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念空科技策略周报 2022/05/11

日期: 2022-05-11
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2022 - 5 - 11
念空科技策略周报 2022/05/11


报告日期

2022/05/11

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宏 观 消 息


4月份,制造业采购经理指数(PMI)为47.4%,比上月下降2.1个百分点,低于临界点,制造业总体景气水平继续回落。


4月份中国物流业景气指数为43.8%,较上月回落4.9个百分点。分项指数中大部分指标环比回落,其中业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数、资金周转率指数、设备利用率指数、主营业务利润指数、从业人员指数等指标降幅较大。(央视新闻)

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上周指数涨跌回顾


本周(4.25-5.6)节前周一周二股市大幅下跌,受到多重因素的共同作用。其一,人民币汇率贬值引发资金抛售,悲观情绪蔓延。其二,政治局会议召开之前,如何定调经济以及后续如何落地稳增长政策尚未明确,对经济的预期并不稳定。其三,国内疫情方面,上海疫情未见明显好转,同时北京疫情开始升温,海外投资者担心中国经济停滞,负面报道明显增多。汇率方面,周初汇率波动后,人民银行立刻决定5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,以增强外汇管理能力。汇率走弱速度放缓后,股市情绪也会有所修复。政策方面,政治局会议定调基本符合预期,仍旧强调“以稳为主”,对于基建、平台经济、疫情都作了更多回应,对股市相关板块的情绪恢复有正向拉动作用。国际局势方面,美联储加息风暴波及全球,市场情绪磨底等待反弹。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指下跌45.50点,跌幅1.49%;深证成指下跌211.56点,跌幅1.92%;中小板下跌186.25点,下跌2.45%;创业板下跌74.17点,跌幅3.20%;沪深300下跌107.43点,跌幅2.67%;上证50下跌85.57点,跌幅3.05%;中证500下跌64.13点,跌幅1.14%。


本周行业板块多数下跌,非银、综合金融、消费者服务等板块下跌超过7%;钢铁、房地产跌超5%;从概念板块上看,农业板块全线下跌,鸡产业、猪产业、生物育种、乳业跌超9%;受基建政策预期影响,建筑、建材、新能源行业逆势上涨。锂矿、大基建央企、西部大基建涨超3%。市场风格层面,市值因子、动量因子、贝塔因子表现较好;流动性因子、价值因子、杠杆因子表现不佳。

念空科技策略周报 2022/05/11

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/05/11

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成交&两融回顾


本周(4.25-5.6)市场活跃度整体有所提高,交投情绪震回暖,两市成交量波动较大,震荡上行,本周日均成交量8742亿。两融余额小幅度下降。

念空科技策略周报 2022/05/11

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/05/11

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上周贴水率回顾


本周(4.25-5.6)上证50指数下跌1.97%,主力期货合约IH2205下跌0.15%,收盘日均基差约0.02%,本周日均升水转贴水,由贴水由2.86%拓宽至3.06%;沪深300指数上涨0.07%,主力期货合约IF2205下跌0.19%,收盘日均基差约0.10%,本周日均贴水率由3.87%拓宽至4.44%;中证500指数下跌1.97%,主力期货合约IC2205下跌1.19%,收盘日均基差约0.65%,本周日均由贴水由8.01%拓宽至11.85%。

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数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/05/11

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商品及期权市场回顾


本周(4.25-5.6)黑色板块,节前黑色板块在经历明显回调之后,各品种均出现不同程度的反弹行情。其中,现货韧性较强的铁矿石反弹幅度较大,基本收复失地;钢材在宏观预期引导的背景下突破震荡区间,小幅上行;焦煤隐形库存暴露,库存累积叠加竞拍情绪差影响,流拍(由于起拍价格过高造成的拍卖交易失败)明显增多,价格承压明显。原料端来看,铁矿石补库短期将告一段落,钢厂会优先使用厂内库存,并将节前港口采购的现货逐渐往厂内运输。因此,现货交投的氛围会有一定减弱,但是港口库存的去化将继续延续。


有色板块,铝前期因为疫情原因导致华东地区需求受到大幅度影响,但目前下游型材已经表现出比今年疫情前期更好的开工水平,铝板带加工保持恢复态势,铝杆线开工表现不佳。整体来看,铝下游需求维持住疫情后的恢复势头,表现良好,铝锭和铝棒库存维持去库。锌锭在节前去库,主要受下游补库影响,目前库存水平较历史同期略高。整体来看,三类有色品种的国内需求处于疫情后的恢复期间。


能化方面,油价假期期间基本持稳。目前基本面受到战储释放以及中国需求不佳压制,主要关注点仍在俄罗斯方面。五月份俄罗斯出口受阻的情况将逐步明朗,对于中期基本面将形成持续支撑。驱动因素方面,欧盟将于本周确定第六轮制裁中石油禁运相关议题,缓冲期可能长达6-8个月,和各国决定取代俄罗斯能源依赖的计划时间表基本一致,利多即将落地。气价在假期期间基本持稳。基本面方面,俄罗斯管道流量仍维持在250 mcm/d左右,LNG到港量继续维持在高位,欧洲天然气库存去库速度在五年均值左右,库存仍处于高于五年低点水平。


金融期权方面,50ETF期权成交活跃度下降,上周日均成交量为238.73万张,较前周下降19.39%,其中认购期权成交量要低于认沽期权,认沽-认购成交比为1.06,相对前周有所上升,高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.66,较前周上升,该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪偏弱。


沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交222.45万张,日均持仓量199.35万张;沪深300股指期权日均成交13.93万手,日均持仓量21.22万手;嘉实300ETF期权日均成交40.07万张,日均持仓量32.45万张,成交活跃度总体有下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪谨慎。


波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率23.61%,较一周前下降6.99%。50ETF期权隐含波动率22.95%,较一周前下降8.28%。隐含波动率低于历史波动率,期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是25.84,南华沪深300期权波动率指数是27.72,与前一周相比,南华期权波动率指数下降,上周市场发生明显回调,市场悲观情绪有所释放。


商品期权方面,本周商品期权整体成交量较上周显著增加,由上周的78万张增长到123万张,其中看涨期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为塑料、PP、菜籽、铝和金期权;看跌期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、塑料、菜籽、铜和锌期权。从期权标的走势来看,本周全周商品走势偏弱。周度来看农产品、黑色、有色板块呈现下跌趋势。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘各板块波动率涨少跌多,以降波行情为主,但各期权品种波动率变动幅度较小,大部分变动幅度未超过10%。

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策 略 动 态



股票方面,本周市场日均成交量较上周有所减少,波动率较上周大幅下降,个股跌幅大幅小于指数,本周有一定超额,基差贴水有所扩大。


期货方面本周大宗商品近半数上涨,约三成商品价格下跌,其余商品维持原价。能源板块绝大多数商品上涨,其中沥青大涨7.37%,原油、液化气涨幅居前,仅二甲醚下跌3个点其余商品价格震荡趋平。有色板块涨跌参半,其中镁、铅、镨钕氧化物涨幅居前,镍、白银、铝等大幅度下跌。农副产品板块在前段时间冲高后开始回落,其中棕榈油跌幅3.35%,大豆油、豆粕跌幅位居前列,生猪、麦冬、玉米均有小幅度上涨。黑色系板块整体震荡上行,铁矿石持续上涨,热轧卷板、螺纹钢也有小幅度上涨。动力煤、炼焦煤、焦炭价格震荡趋平。


策略方面,策略盈利,根据模型的资金管理算法,当下会在策略组合中维持当前的资金配比,模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。



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