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念空科技策略周报 2022/06/02​

日期: 2022-06-02
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2022 - 6 - 02
念空科技策略周报 2022/06/02


报告日期

2022/06/02

GOKUTECH

宏 观 消 息


1—4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元,同比增长3.5%。规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额9219.5亿元,同比增长13.9%;股份制企业实现利润总额19961.5亿元,增长10.7%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额6030.6亿元,下降16.2%;私营企业实现利润总额7651.4亿元,下降0.6%。


月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.6%,虽低于临界点,但比上月上升2.2个百分点,制造业总体景气水平有所改善。5月份,非制造业商务活动指数为47.8%,比上月上升5.9个百分点,非制造业景气水平明显改善。

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上周指数涨跌回顾


本周(5.23-5.27)市场先回调,后半周稍有修复。首先,无论是在确诊数较多的城市还是稍有扩散的区域,疫情均已得到全面有效的控制,此前重灾区上海六月复工指日可待,关于疫情的不确定性因素已基本消除。第二,国务院常委会及稳经济增长大会继续召开,加码稳增长政策,25日全国经济稳增长大会进一步细化了国常会上的工作要求,提出加强宏观政策的调节力度,把稳增长放在更加突出的位置,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,这也刺激了市场在后半周的修复,稳增长仍然是驱动市场回暖的最根本政策要素。第三,25日美联储公布会议纪要,内部对软着陆看法一致,认为经济强劲能够实现,并基本确定6月、7月将分别加息50个基点,美股大盘随即反弹,一定程度带动A股回升。市场整体来看大方向仍以震荡上升为主。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指下跌16.33点,跌幅0.52%;深证成指下跌260.94点,跌幅2.28%;中小板下跌139.60点,跌幅1.78%;创业板下跌94.87点,跌幅3.92%;沪深300下跌76.30点,跌幅1.87%;上证50下跌44.87点,跌幅1.60%;中证500下跌29.57点,跌幅0.50%。


本周行业板块涨跌互现,煤炭、石油石化、交通运输行业大幅上涨,其中煤炭行业涨幅接近12%,传媒、有色金属、汽车、钢铁行业涨幅超过2%;房地产行业跌幅较大超过4%,电子、家电、电力设备及新能源行业下跌2%左右。从概念板块上看,航运、新能源整车、煤炭开采、纯碱、原油储运概念涨幅较大均超5%,抗核辐射、锂电负极、光刻胶、动力电池、半导体硅片等概念跌幅在5%上下,主要集中在电池和半导体板块。


市场风格层面,动量因子、价值因子、杠杆因子表现较好;波动率因子、市值因子、成长因子表现不佳。

念空科技策略周报 2022/06/02

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/06/02

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成交&两融回顾


本周(5.23-5.27)市场活跃度整体震荡,相对上周提升,交投情绪回暖,两市成交量周二达到峰值后下降趋平,本周日均成交量8502亿。两融余额基本持平。

交易日期

上证
(亿/元)

深市        (亿/元)

两市成交量     (亿/元)

融资融券余额    (亿/元)

2022/5/23

3812

4785

8597

15291

2022/5/24

4386

5518

9904

15245

2022/5/25

3423

4198

7622

15267

2022/5/26

3774

4455

8229

15275

2022/5/27

3726

4431

8158

15219 

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/06/02

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上周贴水率回顾


过去一周(5.23-5.27)上证50指数下跌1.60%,主力期货合约IH2206下跌1.80%,收盘日均基差约0.48%,日均贴水率由2.83%拓宽至14.84%;沪深300指数下跌1.87%,主力期货合约IF2206下跌2.12%,收盘日均基差约0.63%,日均贴水率由5.59%拓宽至10.36%;中证500指数下跌0.50%,主力期货合约IC2206下跌1.14%,收盘日均基差约1.14%,日均贴水率由10.04%拓宽至11.15%

念空科技策略周报 2022/06/02

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/06/02

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商品及期权市场回顾


本周(5.23-5.27)黑色板块,上周黑色板块呈现V型宽幅震荡走势。受印度提高铁矿出口关税事件的影响,前一周末出现贸易商抢购超特粉的短暂热潮。周一,开盘后盘面大幅冲高,但是受钢材终端需求弱势以及北京疫情等因素的影响,盘面迅速回落,随后两日延续低位震荡行情;周三,受国务院稳经济会议影响,尾盘拉升,随后持续震荡反弹,盘面情绪有所改善。在供应量阶段性恢复和铁水产量见顶的过程中,铁矿石自身矛盾不大,估值下限由钢厂刚需支撑,估值上限受成材需求和钢厂利润的压制。短期来看,政策托底和疫情好转对钢材估值有支撑作用,但是现货启动尚需时日。同时,高估值将驱动短流程钢厂复产,从而再次引发螺纹钢的供需失衡。


有色板块,周内情绪有一定转变,主要原因在于华东疫情后的下游需求恢复已有一定进展,同时前期市场空头对海外加息预期因素的交易已经充分,因此市场本身具备一些反弹动力。不同金属的内在动力有所不同。从基本面来看,铜下游线缆厂目前实际需求采购情况一般,精炼铜需求表现维持良好,主要原因仍在于废铜原料的紧张。相比之下,铝的下游需求实际表现则维持了恢复势头,不过整体需求水平弱于往年同期。锌的连续去库表现仍受到出口带动影响,实际下游镀锌和锌合金需求同比往年水平没有增加。从短期来看,金属整体有一波价格向上修复的动力。但后期市场仍然面对海外需求下行、金融条件收紧的压力,以及国内疫情不确定因素的影响。


能化方面,上周油价前半周震荡持稳,后半周上涨。基本面方面,现货市场好转,欧洲炼厂检修恢复买盘积极,中国买盘开始出现;炼厂利润高位震荡,成品油紧缺格局未明显缓解;库存水平仍处于绝对低位,且高频库存仍未出现累库。俄罗斯出口受5月15日生效的欧盟限制措施影响不大,欧盟目前倾向于临时豁免一条关键输油管道(德鲁日巴管道)以达成石油禁运协议,供给端低于预期。需求端方面,目前在检修恢复下,裂解价差开始回落,但仍处高位,在欧盟仍有进一步禁运预期和成品油旺季预期下,短期油价仍有支撑。气价上周小幅上涨,基本面偏空,主要的利多因素是俄罗斯断气的可能性,一方面在于“卢布结算令”下俄罗斯主动断气的可能性,另一方面在于欧盟正在讨论的能源禁运。但目前市场预期俄罗斯中断对欧洲能源供应的概率比较低,仍需要注意5月下旬的下一波付款潮各国的实施情况。


金融期权方面,50ETF期权成交活跃度下降,上周日均成交量为210.58万张,较前周下降12.76%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比为0.82,相对前周有所下降,接近历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.75,较前周下降,该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪谨慎。


沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交194.87万张,日均持仓量203.3万张;沪深300股指期权日均成交9.47万手,日均持仓量17.01万手;嘉实300ETF期权日均成交30.23万张,日均持仓量29.47万张,成交活跃度总体有下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪谨慎。


波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率19.86%,较一周前上涨0.58%。50ETF期权隐含波动率18.96%,较一周前下降3.63%。隐含波动率低于历史波动率,期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是21.18,南华沪深300期权波动率指数是23.77,与前一周相比,南华期权波动率继续指数下降,上周市场探底回升,市场情绪谨慎。


商品期权方面,本周商品期权整体成交量较上周大幅增加,成交张数上涨20%到142万张,其中看涨期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、白糖、PTA、菜籽和铜期权;看跌期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、PTA、甲醇、菜籽和LPG。从期权标的走势来看,本周全周商品走势较为分化。周度来看化工、有色板块呈现上涨趋势。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘各板块波动率分化,涨跌互现。

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策 略 动 态


股票方面,本周市场日均成交量较上周略有增加,波动率较上周有所上升,个股跌幅略低于指数,本周有一定超额,基差贴水基本持平。


期货方面,本周大宗商品三分之一的品种上涨,近六成商品价格下跌,其余商品维持原价。纺织板块整体上涨,干茧大涨4.00%,生丝上涨1.23%。农副、能源等板块基本涨跌参半,除焦炭外,两个板块品种涨跌幅基本不超过5%。跌幅较大品种集中在化工和有色板块,其中甲酸、三氯甲烷跌超13%,锡、镁跌超8%。钢铁板块无一上涨,铁矿石(澳)跌幅最大为2.46%,板块整体下跌1.17%。黑色系板块持续下跌,焦炭大挫6.25%,其余品种跌幅基本处于1%至2%左右。


策略方面,策略亏损,根据模型的资金管理算法,当下会在策略组合中维持当前的资金配比,模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。



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