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念空科技策略周报 2022/07/13

日期: 2022-07-13
浏览次数: 26
2022 - 7 - 13
念空科技策略周报 2022/07/13



报告日期

2022/07/13

GOKUTECH

宏 观 消 息


乘联会:6月乘用车市场零售达到194.3万辆,同比增长22.6%,环比增长43.5%,6月零售环比增速处于近6年同期历史最高值。6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆,同比增长141.4%,环比增长35.3%,在车购税减半政策下,新能源车不仅没有受到影响,环比改善超过预期。(乘联会)


国家统计局:2022年6月份居民消费价格同比上涨2.5%,环比持平。2022年6月份工业生产者出厂价格同比上涨6.1%,环比持平。

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上周指数涨跌回顾


本周(7.4-7.8)市场有所回调,中小盘表现相对优于大盘,板块轮动的特征仍未改变,持续性相对较差。本周市场调整的主要原因在于,第一,央行本周连续五天维持30亿元逆回购,引发市场关注,担忧货币政策转向;第二,海外衰退预期下,大宗商品价格回调,衰退交易逻辑占主导,对通胀和经济萧条的担忧仍然是影响全球股市的重要因素;第三,国内局部地区疫情出现反复,对投资者情绪造成负面影响;第四,部分投资者担忧部分高景气板块7、8月份高频数据不及预期。整体来说,市场震荡加剧,存量资金博弈是主要特征,多空分歧开始加大,尤其随着二季度数据公布,以及中报的披露,短期业绩心理压力增加,且国际环境依然动荡,国内市场整体情绪以谨慎乐观为主。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指下跌31.56点,跌幅0.93%;深证成指下跌3.23点,跌幅0.03%;中小板上涨52.95点,涨幅0.60%;创业板上涨35.70点,涨幅1.28%;沪深300下跌37.94点,跌幅0.85%;上证50下跌51.96点,跌幅1.71%;中证500下跌34.10点,跌幅0.53%。


本周行业板块跌多涨少,受猪肉批发价大涨影响,农林牧渔行业大涨超6%;电力及公用事业行业受大宗商品回调及夏季用电需求增加影响,上涨接近3%;电力设备及新能源行业盈利预告亮眼,上涨也超过2%。消费者服务行业回调较大,下跌约5%,建材、房地产行业基本面尚未回暖,跌幅也在4%左右。从概念板块上看,钒钛、饲料、猪产业等主题涨幅较大接近10%;磷化工、航空运输、啤酒、旅游出行等主题跌幅靠前,且均为前周涨幅靠前的概念;全市场主题轮动切换速度较快。


市场风格层面,动量因子、价值因子、杠杆因子表现较好;盈利率因子、流动性因子、市值因子表现不佳。

念空科技策略周报 2022/07/13

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/07/13

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成交&两融回顾


本周(7.4-7.8)市场活跃度维持较高水平,流动性下降,交投情绪整体回升,但趋于谨慎,两市成交量有所下降,本周日均成交量10961亿。两融余额维持上升。

交易日期

上证

(亿/元)

深市        

(亿/元)

两市成交量     (亿/元)

融资融券余额    (亿/元)

2022/7/4

4893

6411

11305

16107

2022/7/5

5166

6644

11810

16147

2022/7/6

4875

5992

10866

16184

2022/7/7

4382

6148

10530

16250

2022/7/8

4219

6075

10294

16206 


数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/07/13

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上周贴水率回顾


过去一周(7.4-7.8)上证50指数下跌1.71%,主力期货合约IH2207下跌1.88%,收盘日均基差约0.70%,日均贴水率由2.86%收窄至2.21%;沪深300指数下跌0.85%,主力期货合约IF2207下跌0.80%,收盘日均基差约0.55%,日均贴水率由4.03%拓宽至5.18%;中证500指数下跌0.53%,主力期货合约IC2207下跌0.47%,收盘日均基差约0.42%,日均贴水率由7.92%拓宽至7.97%。

念空科技策略周报 2022/07/13

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/07/13

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商品及期权市场回顾


本周(7.4-7.8)黑色板块,上周黑色商品价格宽幅震荡,钢材盘面小幅升水,原料继续保持大幅贴水,显示市场预期钢厂未来将大幅减产。周中,市场传言唐山和山西的部分钢厂在焦炭提降二轮的背景下,即期利润得到修复。同时,前期停产检修的高炉出现复产预期,因此原料价格出现大幅反弹。短期维度来看,原料基本面有见底可能性。一方面,前期检修高炉的铁水减量基本已反映在数据上,铁水产量短期向下空间不大。另一方面,铁矿石发运端八月有季节性回落的可能,焦煤供应可能在动力煤旺季会受到一定程度的挤压,焦化厂因为利润原因也在持续减产。原料库存结构方面,焦化厂焦煤库存偏低,钢厂焦炭和铁矿库存不算充裕,产业现货端目前都具备下游补库的驱动,为实现正循环提供契机。目前除了上游,剩下每个环节都出现大幅亏损,现阶段核心关注点仍在于钢材现货价格和利润能否修复。


有色板块,宏观方面两大负面因素,加息节奏加快及欧美衰退预期,对有色金属价格的影响逐渐开始中性化。短期内市场情绪可能从非常偏空转而回调,但在极端情绪冲击影响后,有色金属整体基本面仍然不够强势。目前铜仍然延续前期的基本面表现,库存整体水平比较平稳。但相较于二季度的全球去库表现,目前铜的供需边际平衡已经明显弱化。而随着价格再度大幅下跌后,下游终端企业并不再急于补库,因此现货市场表现比较清淡。类似的情况同样出现在铝锌方面上演,铝的下游需求转弱逐渐体现出来,铝锭整体去库速度已经减慢。因此对未来一段时间的有色金属价格仍然持偏弱震荡的预期。宏观情绪目前对价格的压力可能缓和,但基本面表现可能会逐渐体现前期的市场悲观情绪,进而导致有色金属价格整体缺乏较大的向上动力。


能化方面,上周油价周中因衰退预期大幅下跌后反弹。基本面方面,现货价格在利比亚和哈萨克斯坦供应不稳定的情况下继续上升,但差价合约有所走弱,现货供应依然紧张;炼厂利润高位回落,对于基本面的支撑减弱;库存水平仍处于绝对低位,且高频库存仍未出现显著累库。目前油价利多驱动因素主要来自产能不足逻辑,但进一步支撑需要市场认为基本面强势到沙特等国增产也无法改变。而空头驱动因素主要来自经济衰退预期、俄乌局势缓和、需求旺季进入尾声、沙特可能增产等。气价上周继续上涨,市场关注点集中在北溪管道被扣押的西门子涡轮机能否归还与北溪管道检修后能否重新供应。管输方面,欧洲天然气库存累库速度仍略低于于五年均值,库存目前处于接近五年均值水平。目前气价基本面压力不大,但考虑如果后期管输量进一步减少而需求持平,若俄罗斯继续保持强势态度,市场预计大概率取暖季将维持低库存,气价行情不确定性较大。


金融期权方面,50ETF期权成交活跃度下降,上周日均成交量为203.46万张,较前周下降14.32%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比为0.95,相对前周有所上升,接近历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.98,较前周下降,该指标高于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪平淡。


沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交197.22万张,日均持仓量220.42万张;沪深300股指期权日均成交14.96万手,日均持仓量20.59万手;嘉实300ETF期权日均成交35.71万张,日均持仓量38.20万张,成交活跃度总体有下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪平淡。


波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率20.7%,较一周前下降0.73%。50ETF期权隐含波动率17.43%,较一周前下降1.04%。隐含波动率高于历史波动率,期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是23.40,南华沪深300期权波动率指数是24.23,与前一周相比,南华期权波动率指数下降,上周市场震荡偏弱,波动降低,期权市场投资者认为短期市场走势平稳。


商品期权方面,本周商品期权整体成交量较上周大幅减少32.76%。其中看涨期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为PVC、塑料、白糖、橡胶和棉花期权;看跌期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为PVC、白糖、锌、铜和棉花期权。期权标的走势来看,本周全周能化、有色板块走势维持偏空,甚至部分品种出现较大幅度下跌。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘各板块波动率整体企稳,没有呈现全面升波行情,波动幅度较小。

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策 略 动 态


股票方面,本周市场日均成交量较上周有所减少,波动率较上周有所降低,个股跌幅低于指数,本周有一定超额,基差贴水略有收敛。


期货方面,本周大宗商品约八成品种下跌,其余品种上涨。从板块看,所有板块普跌,建材板块跌幅相对较小,整体下跌0.54%,其中玻璃和针叶木浆均下跌1.69%。农副板块分歧较大,生猪延续上涨势头,涨幅接近7%,菜籽油、棕榈油分别下跌8.73%、8.59%。能源板块跌幅最为显著,整体下挫1.67%,其中Brent原油、WTI原油分别下跌6.25%、5.26%。黑色系板块整体下跌2.34%,受能源板块拖累,焦炭、炼焦煤分别下跌6.67%、3.52%。


策略方面,策略亏损,根据模型的资金管理算法,当下会在策略组合中维持当前的资金配比,模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。




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