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念空科技策略周报 2022/07/27

日期: 2022-07-27
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2022 - 7 - 27
念空科技策略周报 2022/07/27



报告日期

2022/07/27

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宏 观 消 息


7月22日下午,国务院新闻办公室举行新闻发布会,国务院国有资产监督管理委员会秘书长、新闻发言人彭华岗介绍2022年上半年中央企业经济运行情况。(央视)


乘联会:7月狭义乘用车零售销量预计177.0万辆,同比增长17.8%。新能源零售销量预计45.0万辆,同比增长102.5%。

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上周指数涨跌回顾


本周(7.18-7.22)市场整体平稳运行,小幅上涨,中小盘股占有相对优势。中证1000指数表现突出,成为市场的主要支撑,这与估值期货的推出有一定关联,且由前期跌幅较深的部分板块如TMT等轮动反弹上涨推动。同时,国内经济二季度筑底已经得到确认,未来经济核心驱动力“工业用电”明显回升的概率依然较大,市场整体向上趋势不变。从外部环境看,通胀仍是欧美央行焦点,紧缩仍在继续,人民币或将继续面临贬值压力。总体而言,当下多空因素交织,市场维持震荡走势,风格轮动速度明显加快,市场主线及热点均不明显,整体市场情绪以偏谨慎为主。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指上涨41.91点,涨幅1.30%;深证成指下跌16.99点,跌幅0.14%;中小板下跌94.22点,跌幅1.11%;创业板下跌23.18点,跌幅0.84%;沪深300下跌10.29点,跌幅0.24%;上证50上涨9.04点,涨幅0.32%;中证500上涨92.73点,涨幅1.50%。


本周行业板块上看,涨多跌少。涨幅居前的为先前涨幅较少的行业,传媒、计算机行业上涨约5%,机械、通信行业涨幅也在4%左右,中小市值表现相对较好。跌幅较大的行业为农林牧渔、电力设备及新能源行业,下跌在1%上下,系先前涨幅较大而调整所致。从概念上看,领涨概念也较为分散,航运、钒钛、钛白粉、毫米波等主题涨幅在10%以上,跌幅居前的概念则主要是电池相关产业链概念,手机电池、锂矿、电解液等主题跌幅均在2%-4%。


市场风格层面,价值因子、杠杆因子、贝塔因子表现较好;市值因子、波动率因子、盈利率因子表现不佳。

念空科技策略周报 2022/07/27

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/07/27

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成交&两融回顾


本周(7.18-7.22)市场活跃度持续下降,交投情绪继续回落,两市成交量下降至日均万亿以下,本周日均成交量9861亿。两融余额小幅上升。

念空科技策略周报 2022/07/27

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/07/27

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上周贴水率回顾


过去一周(7.18-7.22)上证50指数上涨0.32%,主力期货合约IH2208下跌0.57%,收盘日均基差约0.18%,日均贴水率由5.37%收窄至0.99%;沪深300指数下跌0.24%,主力期货合约IF2208下跌1.44%,收盘日均基差约0.42%,日均贴水率由8.15%收窄至2.96%;中证500指数上涨1.50%,主力期货合约IC2208下跌0.13%,收盘日均基差约0.66%,日均贴水率由10.43%收窄至5.72%。

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数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/07/27

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商品及期权市场回顾


本周(7.18-7.22)黑色板块,上周黑色上下游商品价格走势出现分化,在钢厂减产背景下,以螺纹为代表的建筑钢材产量创下近六年新低,而以热卷为代表的板材产量也迎来拐点。螺纹在供需双弱格局下库存继续去化,成材价格从低位开启震荡反弹。原料价格方面,受现货压制影响,铁矿石价格保持低位区间震荡,而煤焦价格持续下探,其中焦煤价格更是创下年内新低。螺纹钢方面,钢坯现货价格承压运行,涨幅不及成材盘面,期现基差走弱,因此螺纹钢继续上探压力较大。同时,近两周废钢跌价较多,电炉厂即期利润扩大。总体说,如果成材价格在需求没有明显改善之前大幅反弹,钢坯轧钢和电炉复产带来的供应恢复会对成材库存和价格再次形成压制。当前板材下游需求未出现明显好转迹象,板材需要更大幅度减产带动去库,而板材减产必然触动高炉减产。因此,原料方面需要关注板材基本面,若本周板材减产后能维持较好的去库节奏,短期黑色会存在阶段性再平衡后的企稳。


有色板块,上周铜铝锌均呈现企稳震荡的行情,内外盘强弱表现基本一致。但是,随着期货价格的反弹,各金属品种现货价格并未出现十分强势的表现。铜现货价格没有跟随期货明显反弹,期现基差有所回落;铝现货表现为跟跌不跟涨,同时铝棒加工费出现一定下调;锌现货维持升水,表现稍好。从基本面看,各金属暂时未出现很强的预期。铜下游线缆厂近两周出现超跌采购行为,但线缆厂自身订单量目前并没有很强的表现。同时6月铜产量已经开始恢复,预期后期供应压力将延续。铝下游主要加工领域的开工环比表现尚未出现明显好转,仅维持前期水平。锌下游镀锌板近期需求表现一般,库存呈现累库状态。但由于锌锭供应水平较低,锌锭去库表现仍在延续。整体上来看,目前宏观因素对有色金属品种的价格压制告一段落,但市场仍然处在海外加息通道中,仅有中国杠杆扩张这一因素能对冲海外不利条件,该因素能否实现仍需观察。


能化方面,上周油价在拜登访问沙特未释放增产信号后上涨,在周中因意大利总理辞职给整个欧洲带来经济不确定性而下跌。基本面方面,现货价格涨跌不一,利比亚出口恢复后部分地区油价出现明显下跌,但西非现货价格仍在上涨,差价合约(CFD)维持高位,现货依然紧张;炼厂利润继续回落,对基本面支撑减弱;库存水平仍处于绝对低位,高频库存未连续累库。气价上周呈震荡表现,北溪管道在检修后恢复40%供气,同时欧盟委员会提议所有欧盟国家在今年8月至明年3月天然气使用量减少15%。管输方面,北溪恢复至60万立方米/天。欧洲LNG到港量继续维持高位,而欧盟要求成员国在冬季之前将天然气储量提高至80%引发液化天然气市场争夺,被视为欧洲天然气价格风向标的荷兰TTF天然气期货继续对普氏日韩标杆指数JKM大幅升水。尽管目前需求低迷,欧洲天然气库存累库速度仍略低于五年均值,库存处于接近五年均值水平,但德国已经出现补库放缓情况。


金融期权方面,50ETF期权成交活跃度变化不大,上周日均成交量为239.65万张,较前周上升0.15%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比为1.01,相对前周有所上升,高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.71,较前周上升,该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪平淡。


沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交220.44万张,日均持仓量220.80万张;沪深300股指期权日均成交9.45万手,日均持仓量15.95万手;嘉实300ETF期权日均成交37.23万张,日均持仓量41.59万张,成交活跃度总体有所下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪平淡。


波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率18.29%,较一周前下降1.32%。50ETF期权隐含波动率17.95%,较一周前下降1.98%。隐含波动率高于历史波动率,期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是21.46,南华沪深300期权波动率指数是24.25,与前一周相比,南华期权波动率指数变化不大,上周市场维持震荡,期权市场投资者参与热情有所下降。


商品期权方面,本周商品期权总体周均成交情况较上周周增加,市场活跃度更高。其中按截止周五数据来看,看涨期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为玉米、塑料、菜籽、黄金和LPG期权;看跌期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、玉米、白糖、菜籽和橡胶期权。期权标的走势来看,本周商品板块走势分化,农产品板块周度出现较大幅度下跌,其余板块分化。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘各板块波动率涨跌互现,整体波动变动幅度较小。

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策 略 动 态



股票方面,本周市场日均成交量较上周有所减少,波动率较上周有所下降,个股涨幅大幅高于指数,本周有一定超额,基差贴水略微收敛。


期货方面上周大宗商品约六成品种下跌,三分之一品种上涨,其余商品维持原价。从板块看,仅能源板块上涨0.58%,其中液化天然气、Brent原油分别上涨5.31%、2.67%。有色板块中,镍大涨9.89%。纺织板块跌幅较大,整体下跌1.27%,其中丙烯腈下跌5.21%。橡塑板块下跌品种数量较多,其中PS、PA66分别下跌3.97%、3.78%。黑色系板块整体下跌3.07%,主要在于下跌品种跌幅较大,其中焦炭、炼焦煤分别下跌7.69%、4.81%。


策略方面,策略亏损,根据模型的资金管理算法,当下会在策略组合中维持当前的资金配比,模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。




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