本周(6.27-7.1)黑色板块,上周黑色金属盘面整体表现偏弱。螺纹钢产量下降,社会库存及钢厂库存延续下降态势,表观消费量增长。周四数据公布后,市场认为表观消费能否维持增长态势仍需观察,盘面反弹幅度有限。原料端层面,钢厂内铁矿库存下降,港口压港船的数量增加,45个港口铁矿石库存增加,铁矿总计累库98万吨;双焦方面,焦炭上下游小幅增库,港口库存下滑明显,焦煤煤矿库存明显增加,港口库存也在增加,焦化厂和钢厂焦煤库存去化明显,上周双焦总库存微增;原料(铁矿和双焦)在库存增加、海外钢厂减产及海外宏观数据偏差等因素催化下下跌较多。从需求端看,地产用钢需求仍然较难出现改善,而基建需求的实物量体现则需要时间,目前整体供需矛盾不太突出。铁矿端方面,港口累库节奏略提前,海外日本、印度等钢厂均出现不同程度减产,外盘走弱,成本支撑转差。
有色板块,上周有色金属整体偏弱且仍未企稳。周内有色金属在整体反弹震荡后再现大幅下跌。国内市场则表现相对海外市场略强,但铜、铝、锌价格也都处在目前这一轮集中下跌的前低水平上。从现实看,目前国内市场需求现实状况并不乐观。铜前期价格大幅下跌时引发终端大量采购,但上周价格下行,下游线缆厂实际采购量却明显缩减。从库存表现来看,国内铜库存并未延续较好的去库表现。铝下游需求表现略好,但根据加工厂反馈的下游订单情况,未来需求表现预期不算乐观。目前铝锭国内去库速度较5月减缓。锌的库存表现相对较好,去库持续,但下游实际需求情况反馈一般,去库表现主要由于库存外移到统计仓库之外以及出口原因。海外市场有色金属需求目前表现尚好,库存去化基本稳定,但市场中长期预期悲观,全球整体需求预期仍有弱化空间,市场整体运行可能会承压。
能化方面,上周油价基本持平,产业多头开始避险,但宏观空头情绪也有所缓和。基本面方面,现货价格维持高位,供应依然紧张;炼厂利润高位回落,随着欧盟放松制裁的传闻和美国能源信息署数据利空成品油,一些多头开始平仓,对基本面支撑减弱;库存水平仍处于绝对低位,且高频库存仍未出现累库。目前油价利多驱动因素主要来自6月OPEC增产继续不及预期的逻辑,空头因素来自经济衰退、俄乌局势缓和、需求旺季进入尾声、沙特可能增产以及小概率伊朗核谈判。气价上周上涨,俄罗斯管输进一步下降,欧盟要求成员国在冬季前将天然气储量提高至80%,引发液化天然气市场争夺。管输方面,尽管目前需求低迷,欧洲天然气库存累库速度仍略低于五年均值,库存高于五年低点水平。目前气价行情不确定性较大,若俄罗斯继续保持强势态度,市场预计取暖季将维持低库存且时间越往后价格将越高。
金融期权方面,50ETF期权成交活跃度下降,上周日均成交量为237.46万张,较前周下降11.55%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比为0.82,相对前周有所下降。上周认沽认购持仓比为1.17,较前周上升,该指标高于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪平淡。
沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度下降,日均成交227.47万张,日均持仓量202.08万张;沪深300股指期权日均成交15.41万手,日均持仓量19.24万手,成交活跃度总体有上升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周投资者情绪较为中性。
波动率方面,隐含波动率周度上行,与标的指数呈现正相关关系。期权隐含波动率skew指数处于低位,虚值认购期权隐含波动率相比虚值认沽期权更高,体现市场谨慎情绪转变。目前隐含波动率处于震荡偏强态势,有一定回落空间,波动率趋势交易仍需谨慎。
商品期权方面,黄金上周隐含波动率偏强,涨幅约2.5%,相较于IV和HV已处于相对高位。有色品种避险情绪仍然高企,波动率上周周中短暂回落后伴随标的再度下跌而反弹,短期波动率走势和标的呈现负相关。铜隐含波动率周中回落幅度较大,周度下跌近5%且曲线负偏降低,市场避险情绪较前期有所下降。铝和锌的曲线负偏则持续上行,锌隐含波动率近月上涨1.72%,远月下跌2.04%,期限结构呈现和有色板块其他品种在波动较大的市场背景下类似的倒挂结构。