报告日期

2022/08/05

GOKUTECH

宏 观 消 息

国家能源局公布2022年上半年光伏发电建设运行情况，上半年新增并网容量3087.8万千瓦，其中集中式光伏电站新增并网容量1122.5万千瓦。截至2022年6月底累计并网容量33620.4万千瓦。（证券时报）

国家统计局：7月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6个百分点，连续两个月位于扩张区间。总体上看，我国经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。（国家统计局）

GOKUTECH

上周指数涨跌回顾

本周（7.25-7.29）市场指数涨少跌多，低市盈率、周期、小盘风格表现相对居前。国内方面，政治局会议定调下半年经济工作，7月底政治局会议加大对“控疫情、尤其是防风险”的字段描述，相继提及“保交楼、地方村镇银行”等风险事项化解，地产板块本周有所回暖。海外方面，美联储加速加息预期降温，美股回暖吸引资金回流，A股市场上的外资交易波动加大。同时，近期中美双方首脑通话多次强调“供应链脱钩、台湾问题”，地缘矛盾又起，国内环境短期不确定性增加。短期来看，市场存量博弈特征更加明显，短期交易也较为集中，并不能带领市场上行，成为市场震荡的主要力量。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌16.74点，跌幅0.51%；深证成指下跌127.10点，跌幅1.03%；中小板下跌49.95点，跌幅0.59%；创业板下跌66.86点，跌幅2.44%；沪深300下跌68.13点，跌幅1.61%；上证50下跌56.11点，跌幅1.97%；中证500上涨4.58点，涨幅0.07%。

本周行业板块涨跌互现。涨幅居前的为房地产、汽车、机械行业，上涨幅度均超过2%，边际上，工业上游利润继续出现往下游分配的态势，机械、汽车营收利润出现修复；医药、食品饮料、消费等行业下跌较多，跌幅在2%-3%。从概念上看，领涨概念较为分散，钻石、汽车胎压监测等概念涨幅较大，超过10%，铝、工业气体等工业相关概念涨幅也在8%左右；医疗服务、航空运输、青蒿素、动力电池等主题跌幅靠前，均下跌4%左右。

市场风格层面，贝塔因子、波动率因子、盈利率因子表现较好；市值因子、流动性因子、价值因子表现不佳。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/05

GOKUTECH

成交&两融回顾

本周（7.25-7.29）市场活跃度基本持平，交投情绪继续小幅回落，总体维持谨慎，两市成交量下降，本周日均成交量9173亿。两融余额小幅上升。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/05

GOKUTECH

上周贴水率回顾

过去一周（7.25-7.29）上证50指数下跌1.97%,主力期货合约IH2208下跌2.25%,收盘日均基差约0.10%，日均贴水率由0.99%收窄至0.58%；沪深300指数下跌1.61%,主力期货合约IF2208下跌1.70%,收盘日均基差约0.27%，日均贴水率由2.96%收窄至2.59%；中证500指数上涨0.07%,主力期货合约IC2208上涨0.17%,收盘日均基差约0.66%，日均贴水率由5.72%拓宽至6.55%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/05

GOKUTECH

商品及期权市场回顾

本周（7.25-7.29）黑色板块，上周黑色盘面整体以反弹为主。具体来看，周二市场传出多个钢厂复产的消息，以及外资贸易商在场外买入新加坡铁矿石掉期的看涨期权，催化了原料的上行。周三，钢谷网发布的数据表现较好，钢谷口径螺纹钢表观消费量同比下降5.4%，热卷表需同比下降0.62%，同比降幅均缩小，盘面在成材数据偏好的带动下继续上行。周四，钢联数据显示螺纹产量维持低位，继续去库，热卷产量小幅下滑，铁水继续大幅下滑，6周内铁水下降29.71万吨至213.58万吨，铁矿小幅累库，双焦上游累库，数据整体中性偏好。周五，夜盘连续3周出现上涨行情。钢材端方面，主要关注钢厂利润修复后的供给恢复速度及刚需实际表现，若钢材产量恢复较快导致去库节奏放缓，钢材基本面仍有转差可能。

原料端方面，短期关注后续高炉复产节奏及对应的焦炭、铁矿累库幅度，中期仍需关注钢材需求情况及钢厂利润。

有色板块，上周有色金属主要品种价格继续全面反弹，表现与整体商品基本一致。在反弹过程中，下游基本面积极因素逐渐发力影响市场。供应端方面，目前铜锌供应仍然维持偏紧，产量没有较大提升。因铝价大幅下跌接近成本水平，铝目前产能新增速度下降。需求端方面，铜下游线缆厂维持了较好的采购水平，同时也进行了补库操作；铝下游表现环比略弱，但下滑幅度不大，整体需求仍然维持了一定水平；但目前铝的边际去库力度有下滑迹象，同时铝贸易商进行了一定的备库操作，导致现货流通偏紧；锌在需求端同样表现偏弱，但供应端的偏紧导致了去库维持。有色金属目前需求端的较好表现，在未来可能不会表现得更强。近期国内政策导向未对三季度末到四季度更强需求的判断形成有力支撑。目前下游和贸易商的补库操作，也可能造成未来一段时间表观需求的偏弱表现。因此需要注意反弹的高位回落风险。

能化方面，上周油价在宏观情绪有好转后上涨。美联储再次加息75个基点，重申高度关注通胀风险，但同时表示下次是否大幅加息取决于数据，放缓加息可能也是合适的，市场解读偏鸽派。目前主要利多驱动来自产能不足逻辑，但进一步支撑需要市场认为基本面强势到沙特等国增产也无法改变。而空头驱动因素主要来自经济衰退预期、俄乌局势缓和、需求旺季进入尾声、OPEC可能增产等。随着基本面的边际转弱，短期市场消化完宏观因素和OPEC会议后，油价可能会开始走收贴水行情（基差收窄）。中期维度看，进入9月后可能会再度上演油气替代故事。气价上周由于北溪管道再次降低流量而上涨。虽然目前天然气基本面压力不大，但是考虑到欧盟国家在10月底之前需将天然气存储量提高到90%，如果俄罗斯不能恢复40%以上的北溪流量，欧洲地区对全球液化天然气（LNG）的争夺仍会加剧，预计在取暖季之前气价将维持高位。

金融期权方面，50ETF期权成交活跃度下降，上周日均成交量为207.05万张，较前周下降13.6%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.89，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.69，较前周上升，该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪转弱。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交182.18万张，日均持仓量174.55万张；沪深300股指期权日均成交9.39万手，日均持仓量17.97万手；嘉实300ETF期权日均成交26.60万张，日均持仓量29.73万张，成交活跃度总体有下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪转弱。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率19.35%，较一周前上升1.06%。50ETF期权隐含波动率19.32%，较一周前上升1.37%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是24.03，南华沪深300期权波动率指数是24.33，与前一周相比，南华期权波动率指数涨跌互现，上周市场延续回调，期权市场投资者认为短期市场走势或震荡偏弱。

商品期权方面，本周商品期权总体周均成交情况较上周周度减少，且减少幅度稍大，市场活跃度有所降低。其中按截止周五数据来看，看涨期权成交量相较上周增长幅度前列的品种分别为塑料、黄金、橡胶和棉花期权；看跌期权成交量相较上周增长幅度前列的品种分别为PVC、菜籽、黄金和棉花期权。期权标的走势来看，本周商品板块走势具有较强趋势性，周度全部反弹，呈现上涨趋势。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘各板块波动率涨跌互现，变动情况不一，整体波动变动幅度较小。

GOKUTECH

策 略 动 态

股票方面，本周市场日均成交量较上周有所减少，波动率与上周基本持平，个股跌幅低于指数，本周有一定超额，基差贴水略微收敛。

期货方面，本周大宗商品约六成品种上涨，三分之一品种下跌，其余商品维持原价。从板块看，钢铁板块整体涨幅1.08%，其中铁矿石（澳）大涨9.39%。其余涨幅较大的品种集中在农副板块，大豆油、棕榈油分别上涨7.82%、7.55%。化工板块跌幅较大，板块整体下跌2.13%，其中硫磺、氯化铵、黄磷分别下跌37.61%、16.98%、15.15%。黑色系板块受钢铁板块品种带动，整体上涨0.90%，其中螺纹钢、热轧板卷分别上涨4.00%、2.70%。

策略方面，策略亏损，根据模型的资金管理算法，当下会在策略组合中维持当前的资金配比，模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。