报告日期
2022/08/11
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宏 观 消 息
8月1日公布的7月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4，低于6月1.3个百分点，仍位于扩张区间，显示制造业景气状况继续改善，但修复速度放缓。
2022年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中，城市上涨2.6%，农村上涨3.0%；食品价格上涨6.3%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨4.0%，服务价格上涨0.7%。1--—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.8%。2022年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，环比下降1.3%；工业生产者购进价格同比上涨6.5%，环比下降0.9%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨7.2%，工业生产者购进价格上涨9.8%。（国家统计局）
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上周指数涨跌回顾
本周（8.1-8.5）市场整体小幅下跌，中小盘股票跌幅相对较大，大盘、成长风格股票表现较优。国内方面，地产保交房风险在8月中旬社融公布前难证伪，地缘政治风险阶段性上行。此外，本土疫情再次扩散，周末三亚、义乌等地疫情进入集中爆发期，各地防疫政策再度阶段性收紧，加剧疫情二次探底风险。国外方面，佩洛西窜访台湾消息导致A股周内出现明显波动，军工板块及福建自贸区概念股相对跑赢其他行业。另外，上周五美国公布7月非农数据，超市场一致预期，就业人数及失业率修复至首轮疫情爆发前水平，驱动联储9月加息概率上升。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌26.21点，跌幅0.81%；深证成指上涨2.29点，涨幅0.02%；中小板上涨42.37点，涨幅0.51%；创业板上涨13.15点，涨幅0.49%；沪深300下跌13.19点，跌幅0.32%；上证50下跌17.99点，跌幅0.64%；中证500下跌23.60点，跌幅0.38%。
本周行业板块涨跌互现。涨幅居前的板块为电子（+6.72%）、计算机（+2.54%），通信（2.44%）等前期跌幅较大的板块。本周跌幅较大的板块为建筑（-4.73%），家电（-4.15%），房地产（-4.10%）等。汽车、电子及电力设备一周成交额领跑其它行业。从概念上看，领涨概念较为分散，光刻胶、半导体、芯片等概念涨幅较大，超过10%。钒电池、风力发电、铝等主题跌幅靠前，均超过6%。
市场风格层面，市值因子、成长因子、非线性市值因子表现较好；动量因子、流动性因子、盈利率因子表现不佳。
下表为各指数本周的涨跌幅数据：
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/8/11
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成交&两融回顾
本周（8.1-8.5）市场活跃度有所回落，交投情绪震荡，总体仍维持谨慎，两市成交量有所上升，本周日均成交量突破万亿达10369亿。两融余额小幅下降。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/11
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上周贴水率回顾
过去一周（8.1-8.5）上证50指数下跌0.64%,主力期货合约IH2208下跌0.28%,收盘日均基差约-0.02%，日均贴水率由0.58%收窄至0.38%；沪深300指数下跌0.32%,主力期货合约IF2208上涨0.11%,收盘日均基差约0.15%，日均贴水率由2.59%拓宽至2.73%；中证500指数下跌0.38%,主力期货合约IC2208上涨0.04%,收盘日均基差约0.34%，日均贴水率由6.55%拓宽至6.61%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/11
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商品及期权市场回顾
本周（8.1-8.5）黑色板块，七月下旬来，在钢厂减产背景下，以螺纹为代表的建筑钢材产量创下近六年新低，而以热卷为代表的板材产量也迎来拐点，产量下滑幅度较大。螺纹在供需双弱格局下月内库存连续去化且去化斜率较大，螺纹价格从低位开启反弹。但当前板材下游需求没有出现明显好转迹象，减产仅带来供需平衡局面，库存仍没有得到有效去化。盘面走势方面，近月螺纹出现升水热卷的价差格局。虽然整体上铁元素需求没有得到有效改善，但螺纹钢产量大幅缩减使其在淡季依然保持强力去库态势且现货端出现缺规格的现象，因此市场预期旺季来临时螺纹钢将呈紧缺局面。钢材价格反弹后，市场预期只有钢厂复产才能解决当前螺纹的供需矛盾，因此进一步交易复产带来钢厂原料补库行情。即使当前钢厂对原料采购谨慎，但铁矿石近月合约在新交所掉期的带动下极限向上收贴水，价格反弹。焦炭也出现两轮提涨升水预期。黑色盘面整体呈现原料和成材互相推涨的局面。
有色板块，上周有色金属铜、铝、锌三个品种呈现震荡表现。由于前期价格反弹，周初有色金属整体价格受情绪影响出现偏弱调整，但随后行情逐步稳固并开始反弹。其中铜和铝反弹表现一般，锌反弹表现较好，主要原因是目前各品种基本面差异造成的，铜和铝在供应上都有压力预期，而锌供应压力偏小，同时海外和国内逼仓压力也导致锌价格表现偏强。有色金属的整体基本面边际变化并不利于多头。铜、铝、锌的库存边际去库速度都在不同程度上有所减慢，目前仍属于正常现象。前期有色金属价格大幅下跌的逻辑之一是市场对未来金属需求的衰退预期，但目前这三个品种需求端偏弱更多体现出的是正常的季节性表现，衰退尚未从预期转到现实。市场在未来一段时间内，对宏观衰退的预期已经较为充分，因此在近期的市场交易逻辑中，预期的影响力有可能会下降。
能化方面，上周油价在OPEC会议落地后延续衰退逻辑，出现大幅下跌。基本面方面，在利比亚恢复出口与利润持续走弱的情况下，北海和地中海现货价格下跌，西非价差逐渐走弱，成交缓慢；成品油裂解继续小幅下滑，消息称部分亚洲简单炼厂降负荷；目前库存水平仍处于绝对低位，高频库存未连续累库，整体基本面环比进一步宽松。短期来看，八月份随着基本面的边际转弱，油价可能会延续收贴水行情（基差收窄）。气价上周震荡，针对北溪管道涡轮机的问题双方仍在拉扯。管输方面，俄罗斯天然气工业股份公司将北溪1号的产能维持在20%左右。欧洲LNG到港量继续维持在高位，随着冬季即将来临，日韩公用事业公司加大了与欧洲的竞争，被视为欧洲天然气价格风向标的荷兰TTF天然气期货继续对普氏日韩标杆指数JKM大幅升水。在管输量大幅下降后，尽管目前需求继续低迷，欧洲天然气库存累库速度接近五年均值，库存目前处于接近五年均值水平。
金融期权方面，50ETF期权成交活跃度上升，上周日均成交量为211.55万张，较前周上升2.17%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.96，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.70，较前周上升，该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪有所好转。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交194.09万张，日均持仓量182.55万张；沪深300股指期权日均成交12.19万手，日均持仓量19.37万手；嘉实300ETF期权日均成交30.18万张，日均持仓量31.77万张，成交活跃度总体有上升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪有所好转。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率17.53%，较一周前下降1.82%。50ETF期权隐含波动率17.59%，较一周前下降1.73%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是21.48，南华沪深300期权波动率指数是25.44，与前一周相比，南华期权波动率指数涨跌互现，上周市场探底回升，期权市场参与者认为市场短期走势平稳。
商品期权方面，本周商品期权总体周均成交情况较上周周度减少17.38%，市场活跃度有所降低。其中按截止周五数据来看，看涨期权成交量相较上周增长幅度前列的品种分别为豆粕、菜籽、铜、铝和锌期权；看跌期权成交量相较上周增长幅度前列的品种分别为豆粕、菜籽、铝、锌和棉花期权。期权标的走势来看，本周商品板块走势有色分化，有色偏强，化工偏弱。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘各板块波动率涨跌互现，变动情况不一，整体波动变动幅度较小。周度来看，棉花、橡胶、黄金期权隐波降波明显，塑料期权升波。
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策 略 动 态
股票方面，本周市场日均成交量较上周有所增加，波动率较上周有所上升，个股跌幅低于指数，本周超额有所回撤，基差贴水有所收敛。
期货方面，本周大宗商品约三分之二品种下跌，三成品种上涨，其余商品维持原价。从板块看，建材、农副板块整 体微涨，其中针叶木浆上涨1.11%，当归上涨6.64%。纺织板块除干茧外，九成品种均下跌，其中丙烯腈 下跌5.82%。有色板块整体下跌较大，跌幅达1.9%，其中氧化钕、氧化镨分别下跌6.14%、5.85%。黑色 系板块普跌，板块整体下跌1.98%，其中仅焦炭价格持平，铁矿石（澳）、炼焦煤分别下跌5.62%、2.79% 。
策略方面，策略亏损，根据模型的资金管理算法，当下会在策略组合中维持当前的资金配比，模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。