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念空科技策略周报 2023.03.01

日期： 2023-03-02

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2023 - 3 - 02

念空科技策略周报 2023.03.01

宏观消息

GOKUTECH

2月份，制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0个百分点，均高于临界点。

2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。

上周指数涨跌回顾

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上周（2.20-2.24）市场主要指数先升后降，整体有所回暖。国内方面，居民出行及消费指标同比继续回升，工业生产增速同样加快，基建、汽车等行业复工快于去年，物流同比降幅有所收窄；商品房成交面积同比增速大幅回升，二手房同比持续上行。海外方面，美国1月PCE数据超预期——PCE环比回升0.6%，美国出行持续升温，消费有所回落，日本通胀压力持续上升，但日央行仍坚持宽松货币政策立场。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨43.14点，涨幅1.34%；深证成指上涨71.68点，涨幅0.61%；中小板上涨34.23点，涨幅0.45%；创业板下跌20.42点，跌幅0.83%；沪深300上涨26.54点，涨幅0.66%；上证50上涨13.30点，涨幅0.49%；中证500上涨103.44点，涨幅1.66%。

行业方面，涨幅居前的板块为煤炭、钢铁、家用电器，涨幅分别为5.62%、4.68%、3.96%；跌幅居前的板块为美容护理、食品饮料、传媒，跌幅为-2.04%、-1.75%、-0.97%。从概念上看，上周涨幅领先的是家电、能源和军工，涨幅分别为4.85%、4.25%和3.57%，涨幅落后的是医药、锂电和白酒，涨幅分别为-0.89%、-0.57%、-0.24%。

市场风格层面，盈利率因子、动量因子、非线性市值因子表现较好；波动率因子、流动性因子、市值因子表现不佳。

下表为各指数上周的涨跌幅数据：

念空科技策略周报 2023.03.01

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2023/02/24

成交&两融回顾

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上周（2.20-2.24）市场活跃度下降，整体情绪面有所回暖。两市成交量先升后降，总体缩减，上周日均成交量8375亿。两融余额有所提升。

念空科技策略周报 2023.03.01

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2023/02/24

上周贴水率回顾

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过去一周（2.20-2.24）上证50指数上涨0.49%,主力期货合约IH2303下跌0.04%,收盘日均基差约-0.28%，日均贴水率由-0.87%收窄至-2.21%；沪深300指数上涨0.66%,主力期货合约IF2303上涨0.19%,收盘日均基差约-0.16%，日均贴水率由-0.08%收窄至-0.84%；中证500指数上涨1.66%,主力期货合约IC2303上涨1.29%,收盘日均基差约0.22%，日均贴水率由1.71%拓宽至3.44%。

念空科技策略周报 2023.03.01

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2023/02/24

商品及期权市场回顾

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上周（2.20-2.24）

黑色板块，供给方面，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.5%；高炉炼铁产能利用率87%，环比增加1.2%，同比增加9.4%；全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为64.9%，环比增加3.9%，同比增加9.8%；平均产能利用率为53.2%，环比增加4.9%，同比增加3.2%。供给继续稳步回升。需求方面，钢材需求明显回升，上周螺纹周度表观消费环比增72万吨至294万吨，农历同比+15%。库存方面，主要品种开始去库，但尚未有超季节性消费迹象。利润方面，钢厂盈利率39%，环比增加3%，同比下降44.2%。总体来说，复工进程继续改善，截至二月初二，全国建筑项目开复工率86.1%，农历同比提升5.7个百分点，下游需求正常释放，供应恢复一般。

有色板块，供给方面，近期矿端干扰较为频繁。第一量子2月23日宣布了暂停CobrePanamá的矿石加工业务，该矿年产能35铜金属吨。此前位于秘鲁的LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后因为社区及政治问题停产。而后出现印尼最大铜矿Grasberg因洪水而停产。需求方面，终端需求尚未见明显回温度，上周国内主要精铜杆企业开工率环比下降3.3PCT至58.6%。库存方面，截至2月24日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.45万吨至32.54万吨，较前周五持平，较节前增加12.88万吨，结束从12月末开始的连续8周周度累库，关注下周能否出现周度拐点。总体来说，国际关系趋紧，美元或维持相对强势。目前铜供需双弱，但库存或面临拐点。中期而言，稳增长前景明确，等待需求验证。

能化方面，供给方面，OPEC+坚定减产的立场不变，俄罗斯3月或减少高达25%的原油出口量以提高其原油价格，超过了此前宣布的减产幅度，叠加美国产量尚未出现明显增长，伊朗谈判仍无进展，整体来看，供应端维持趋紧预期。库存方面，截止上周，国商业原油库存4.79亿桶，比前一周增长765万桶，原油库存比过去五年同期高约9%；美国汽油库存总量2.46亿桶，比前一周下降186万桶，汽油库存比过去五年同期低约5%。总体来说，基本面OPEC+减产氛围仍在延续，俄罗斯3月或将削减出口量，供应端维持趋紧预期，需求端虽市场看好中国需求，但仍担忧欧美经济衰退对海外需求影响，近期油品库存持续累库压制油价，宏观面仍存较大不确定性。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为251.03万张，较前周上升9.90%，其中认沽期权成交量要高于认购期权，认沽-认购成交比为1.16，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.88，较前周上升，接近历史均值。需求方面，近期美国经济数据表现好于预期，显示美国经济仍存韧性，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交155.21万张，日均持仓量137.17万张；沪深300股指期权日均成交7.63万手，日均持仓量13.03万手；嘉实300ETF期权日均成交19.79万张，日均持仓量19.86万张。中证100股指期权日均成交4.26万手，日均持仓5.63万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪谨慎。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率16.21%，较一周前下降0.51%。50ETF期权隐含波动率17.75%，较一周前上升0.03%。中证1000股指期权隐含波动率16.15%，较一周前下降0.2%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价合理。南华50ETF期权波动率指数是20.33，南华沪深300期权波动率指数是19.74，南华中证1000期权波动率指数是20.13，与前一周相比，南华期权波动率指数小幅回落，上周市场冲高回落，期权市场参与者情绪谨慎。

商品期权方面，上周商品期权总体周均成交情况较前周周度上升15.78%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为豆二、塑料、甲醇、PVC和豆粕期权；期权成交量相较前周下降幅度前列的品种分别为工业硅、锌、铜、白银和豆一期权。期权标的走势来看，多数商品价格走势偏强，金属、黑色价格整体上涨；多数农产品、能化价格偏强。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘各板块商品期权隐含波动率整体回落。周度来看，各板块商品期权波动率走势分化，其中，金属期权隐含波动率下降；黑色期权隐含波动率上升；农产品、能化期权隐含波动率互有涨跌。

策略动态

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股票方面，上周市场日均成交量较前周大幅下降，波动率较前周有所下降，个股涨幅略高于指数，上周超额有所回撤，基差贴水基本持平。

期货方面，上周大宗商品约三分之二品种上涨，两成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，钢铁板块表现突出，几乎全品种上涨，整体涨幅1.09%，其中钢坯、铁矿石（澳）分别上涨2.60%、2.00%。建材板块下跌幅度居前，整体下跌0.74%，其中阔叶木浆、瓦楞原纸分别下跌1.66%、1.39%。农副板块维持涨势，其中麦冬、生猪分别上涨5.18%、4.32%。黑色系板块继续受钢铁板块影响上涨，无品种下跌，其中螺纹钢、热轧板卷分别上涨1.63%、1.40%。

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