上周（3.11-3.15）A股市场整体上涨，小盘股领先大盘股。国内方面，地铁出行景气度较高、道路拥堵指数同比偏弱，工业生产延续弱修复、进程仍偏滞后，新房成交同比降幅有所走阔。国际油价回升，农产品价格指数下行。国外方面，尽管2月美国零售数据回升不及预期，但由于2月核心CPI环比和PPI超预期，上周联储降息预期回落，美债收益率上行、美元回升。美国消费维持韧性，地产需求边际改善。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨8.62点，涨幅0.28%；深证成指上涨243.70点，涨幅2.60%；中小板上涨131.64点，涨幅2.28%；创业板上涨76.79点，涨幅4.25%；沪深300上涨25.08点，涨幅0.71%；上证50上涨1.03点，涨幅0.04%；中证500上涨104.55点，涨幅1.95%。

申万一级31个行业中，上周汽车（+6.09%）、食品饮料（+5.12%）、有色金属（+5.08%）表现相对较强；煤炭（-7.24%）、石油石化（-2.60%）、家用电器（-1.41%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是动力电池、啤酒、钴矿等概念，跌幅靠前的是煤炭开采、港口、钢铁等概念。

上周（3.11-3.15）上证50指数上涨0.04%,主力期货合约IH2403下跌0.26%,收盘日均基差约-0.03%，日均贴水率由1.46%收窄至0.58%；沪深300指数上涨0.71%,主力期货合约IF2403上涨0.38%,收盘日均基差约0.02%，日均贴水率由1.83%收窄至0.26%；中证500指数上涨1.95%,主力期货合约IC2403上涨1.23%,收盘日均基差约0.05%，日均贴水率由4.68%收窄至1.61%。

黑色板块，螺纹钢方面，焦炭第四轮提降让本就亏损严重的焦化厂雪上加霜，目前的吨焦利润从数据上来看，截至上周五，维持在-141元/吨，较前一周下跌了34元/吨，跌幅达31.7%，亏损的状态进一步，预计会影响近期焦化企业的焦炭产量。长流程方面，供应端增速有所回落。从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月8日，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到178.88万吨，较前周五的113.26万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的压力。螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月日，螺纹钢厂库存从352.31万吨上升到372.62万吨，而社会库存则从924.76万吨攀升至946.03万吨，社库累库速度有所放缓，厂库则仍保持之前的增速。虽然近期供应有所收紧，现货基差偏弱，对盘面有所推动但整体需求前景没有改善，再加上成本端的压力，近期预计螺纹还是偏弱震荡为主。

有色板块，铜：供应端，上周铜精矿现货TC比前一周下降10.8美元/干吨为22.2美元/干吨。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。1-2月累计产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%。SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量为97.02万吨，环比增加1.99万吨升幅为2.09%，同比增加1.88万吨升幅为1.98%。1-3月累计产量预计为289.03万吨，同比增加6.55%，增加17.78万吨。需求端，据SMM，上周国内精铜杆企业开工率环比上升8.14个百分点至74.34%。线缆企业综合开工率环比超预期增长17.39个百分点至82.68%。整体来看，美联储降息预期推迟，海外需求随着经济衰退周期或持续下降，国内复苏则缓慢推进，但下游开工率近期有起色，铜价近期或进入强势震荡区间，但需关注万亿国债发行后对于经济活动的实际刺激作用。

能化方面，短期来看，宏观对油价起到支撑作用，尽管无风险利率仍然保持在4%之上的高位，但强劲的美股和良好的美国经济数据仍然增加了市场的信心。供应端OPEC2月减产进程缓慢，但3月OPEC出口排船数量偏低；美国对俄罗斯制裁加剧，俄罗斯三月出口排船量偏低；尽管非OPEC国家巴西和圭亚那出口增量明显，但若OPEC和俄罗斯出口持续保持低位，全球原油供应将承压。需求端春检即将到来，全球原油加工量将承压；中国购买原油意愿保持较高在短期对需求形成支撑，3月中国原油加工量将继续增加35万桶/日；美国炼厂开工率回升，原油加工量恢复。地缘政治方面开罗谈判陷入僵局，各方对谈判前程观点不一，下周斋月前恐难达成实质性的结果，地缘风险保持高涨。由于缺乏明显上行驱动，原油价格将保持震荡趋势，短期内能否突破的关键在于供给端海运出口是否持续偏低。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为133.45万张，较前周上升31.04%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为1.00，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.85，较前周下降，高于历史均值。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权日均成交112.72万张，日均持仓量163.80万张；沪深300股指期权日均成交11.57万手，日均持仓量16.24万手；中证1000股指期权日均成交19.18万手，日均持仓22.06万手。期权成交，持仓均上升。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率15.85%，较一周前上升0.77%。50ETF期权隐含波动率14.89%，较一周前上升0.03%。中证1000股指期权隐含波动率23.87%，较一周前下降2.04%。与前一周相比，南华期权波动率指数下降，预计未来短期以震荡为主。

商品期权方面，上周商品期权总体周均成交情况较前周周度下降4.9%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为橡胶、螺纹钢和白银期权，分别上升160.9%，79.22%，30.4%；期权成交量相较前周下降幅度较大的品种有碳酸锂、黄金和纯碱期权，分别下降74.46%，28.26%，26.16%。波动率方面，截至上周五收盘，原油期权隐含波动率25.12%，较一周前下降1.95%。碳酸锂期权隐含波动率48.32%。较一周前上升2.45%。螺纹钢期权隐含波动率17.8%，较一周前上升3.78%。纯碱期权隐含波动率36.95%，较一周前下降2.64%。