上周（5.13-5.17）上证50指数上涨0.62%，主力期货合约IH2405上涨2.77%，收盘日均基差约0.16%，日均贴水率由6.73%收窄至2.66%；沪深300指数上涨0.32%，主力期货合约IF2405上涨2.97%，收盘日均基差约0.19%，日均贴水率由6.42%收窄至2.20%；中证500指数下跌0.79%，主力期货合约IC2405上涨2.92%，收盘日均基差约0.31%，日均贴水率由9.02%收窄至5.40%。

黑色板块，双焦：焦企利润上周继续走高，根据钢联的数据，截止上周五，焦化企业吨焦利润为102元/吨，较前一周84元/吨回升了18元/吨，焦化企业的日均焦炭产量也从此前的52.64万吨/天上升到53.19万吨/天。上周钢企的焦炭产量和产能利用率也开始回升，截止上周五，钢厂的日均焦炭产量为47.12万吨/天，较前一周没有变化，产能利用率从也维持在87.61%。从焦企以及钢厂的焦炭库存来看，焦化企业仍在快速消耗库存，截止上周五，焦化企业焦炭库存为67.35万吨，较前一周的77.95万吨减少10.6万吨，钢厂则是从556.71万吨上升到557.63万吨。目前整体焦化厂利润暴涨，生产积极性强，出货意愿高涨。双焦目前需求数据强劲，钢厂利润水平快速恢复带来铁水产量的稳步上升，再加上目前国家对房地产刺激的决心带动了双焦未来的消费预期，在身较好的基本面情况下，预计近期偏强运行。

有色板块，铜：供给：精废价差小幅回升，大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，粗铜加工费回升，减弱铜矿偏紧和冶炼厂粗炼环节检修影响。需求：高铜价抑制需求，上周电解铜制杆开工率69.7%，再生铜制杆开工率23.8%，周环比减少2.6%。库存：截至5月17日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计库存50.7万吨，环比增加1.24万吨，全球库存小幅上升。但LM铜美国仓库持续去库，COMEX持续去库，挤仓事件发酵。总结：美联储政策引导不及前期偏紧，偏弱的经济、就业数据相对偏多。基本面层面的供应收缩逻辑仍在持续，而中国房地产及国债发行有望支撑需求。

能化方面，原油：供应：OPEC+目前执行的约220万桶/日的减产计划到6月底就将结束OPEC+的下一次会议将在6月1日召开，会议上将决定该联盟下半年的产油计划。需求：目前成品油消费市场依旧疲软，汽油的消费旺季将在5月底开启，需求存好转预期。库存：美国商业原油库存超预期下降。截至5月10日当周，美国商业原油库存较上一周下降250.9万桶，汽油库存减少23.5万桶，馏分油库存环比下降4.5万桶，战略原油储备增加了59万桶。总结：OPEC+将在6月初的会议上决定下半年的产油计划，一旦继续执行减产，全球原油供应缺口将继续存在。需求端，即将进入夏季出行高峰期，汽油消费有望得到改善。整体上，需求端存好转预期，地缘局势仍有不确定性，可考虑逢低做多。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为116.92万张，较前周上升16.58%，其中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.88，相对前周有所下降，高于历史均值水平。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权日均成交99.64万张，日均持仓量136.91万张；沪深300股指期权日均成交9.50万手，日均持仓量16.13万手;中证1000股指期权日均成交15.87万手，日均持仓19.36万手。期权成交、持仓上升。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率14.33%，较一周前上升0.18%。50ETF期权隐含波动率14.09%，较一周前上升0.80%。中证1000股指期权隐含波动率21.23%，较一周前下降1.28%。与前一周相比，南华期权波动率指数变化不大。

商品期权方面，过去一周商品期权交易量继续维持小幅增仓上涨态势，其中黑色、贵金属和有色都增量且增仓，农产品板块期权则是缩量增仓，仅有能化板块减仓。单从品种来看，锰硅期权和白银期权以及沪铜期权日均成交量增量持续靠前，铁矿石期权和纯碱期权以及苯乙烯期权日均成交量下降。从波动率上来看，商品期权整体成交量加权隐含波动率下跌0.08%，除能化板块之外，黑色和金属以及农产品板块整体隐含波动率均有所下降。能化板块中纯碱和 PVC 以及聚丙烯期权隐波上升较多，锰硅期权和碳酸锂以及黄金期权的隐波明显下跌。