宏观消息

民航局在9日召开的新闻发布会上介绍，上半年，民航业经济运行稳中向好，总体恢复符合预期。数据显示，上半年，全行业完成运输总周转量465.0亿吨公里，同比增长45.4%，恢复到2019年同期的74.1%，恢复程度较2020年全年提升12.4个百分点；全行业共完成旅客运输量2.45亿人次，同比增长66.4%，恢复到2019年同期的76.2%，恢复程度较2020年全年提升12.9个百分点。

上半年人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。6月末，广义货币(M2)余额231.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.5个百分点。

最新出炉的6月新增人民币贷款、社会融资规模等金融数据全部超预期。7月9日，中国人民银行发布的最新数据显示，6月人民币贷款增加2.12万亿元，同比多增3086亿元，超过了市场预期的1.8万亿元。

上周指数涨跌回顾

上周（7.5-9）市场走势分化明显，其中，创业板涨幅最大，上涨75.41点，涨幅2.26%；中证500上涨146.49点，涨幅2.20%；深圳成指上涨173.65点，涨幅1.18%；上证综指上升5.33点，涨幅0.15%；其余指数中，上证50下跌46.65点，跌幅1.37%；沪深300和中小板有小幅下跌，跌幅分别为0.23%，0.37%。

上周市场走势分化显著，上证50跌幅超1%，创业板指涨超2%，大市值个股全面跑输小市值个股，白酒、银行等板块重挫。市场风格层面，整体呈现成长强于价值的趋势，贝塔因子与流动性因子表现占优，收益率与市值因子表现较差。

周五盘后，央行正式降准，无论是释放的流动性还是全面普降均超过市场预期。降准之后，股市风险偏好提升，同时对于银行让利的担忧已经计价，后续若信贷数据偏暖，之后市场反而会调升对于银行的预期，震荡修复的概率较大。

下表为各指数本周的涨跌幅数据：

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2021/7/14.

成交&两融回顾

上周（7.5-9）市场情绪方面，换手率有较大回升，融资余额也有所增加。两市日均成交额为11030.10亿元，较前一周增加1040.91亿元。整体而言，虽然股指下跌，但是成交量和融资余额大幅增加，市场情绪偏好，资金博弈增加。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2021/7/14.

上周贴水率回顾

上周（7.5-9）中证500指数上涨2.20%，主力期货合约IC2107上涨2.15%，收盘日均基差约0.41%，周日均贴水率由9.20%小幅上升至9.38%；沪深300指数下跌0.23%，主力期货合约IF2107下跌0.08%，收盘日均基差约0.34%，周日均贴水率由3.63%收窄至3.39%；上证50下跌1.37%，主力期货合约IH2107下跌1.12%，收盘日均基差小幅下降至0.33%，周日均贴水率由3.79%小幅收窄至3.64%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2021/7/14.

商品及期权市场回顾

上周（7.5-9）商品期货市场中，美债利率意外走弱，显示市场对流动性局面相当乐观，有色板块领涨整体商品；原油方面，近期市场担忧欧洲疫情反复，但目前来看主要是受欧洲杯下疫情管控松懈的影响，并且新增死亡人数极低，后续再度封城的概率较低，短期应静待欧佩克增产使不确定性落地；农产品中饲料品种仍受益于生猪存栏持续回升，加之美国和国内CPI持续上行大趋势，软商品和生猪或将得到支撑；关于贵金属板块，我们短期持中性震荡观点，需要警惕下半年美联储官宣Taper到明确时间下的调整风险，更长期来看，美国经济见顶回落，货币收紧后的资产调整将提供新一轮的黄金配置机会。

期权市场中，上周四种期权品种日均交易额40.48亿元，市场规模较为稳定，上证50ETF期权、沪市300ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均交易额分别占比32.86%、41.37%、5.16%及20.06%，各期权占比稳定。

上周在标的呈现宽幅震荡的情况下，期权市场整体情绪偏谨慎乐观。周一、周二标的日内呈现宽幅震荡，周三大幅上涨，周四大幅回调，周五仍然呈现日内震荡行情。在此期间，成交额PCR/成交量PCR先下降后回升，目前处于中性位置，市场情绪仍偏谨慎。波动率方面，上周期权隐波整体维持回落态势，在上半周表现稳定，但后半周持续回落至本轮新低。从历史数据来看，隐波进一步回落空间有限，若标的出现方向性趋势，市场情绪可能会有所释放，隐波料将有所回升。

策略动态

股票方面，本周市场成交量较上周有所增加，波动率较上周基本持平，个股跌幅小于指数，本周有一定超额。

期货方面，大宗商品指数上涨。黑色系上涨，有色金属上涨，贵金属上涨。化工大部分品种上涨，农产品大部分品种上涨。

策略方面，本周商品和股指依然维持震荡，没有趋势性机会，赚钱效应较弱，产品以控回撤为主。