本周(5.16-5.20)黑色板块,延续下跌行情。上周螺纹产量大幅下降,结合铁水数据,长流程产量调节更多通过废钢实现,成材需求较弱压制铁水产量、钢厂减产的负反馈逻辑未能在上周数据上得到验证。当前钢厂厂库压力较大,成材利润亏损,减产废钢后能否匹配需求仍需验证。废钢方面,上周废钢到货量仍偏低,周内长短流程日耗回落,钢厂废钢库存下降。全国热卷现货均价回落,整体上现货跟随盘面波动,盘面反弹后,现货有所改善,存在少量投机现象,终端拿货订单量仍较少,华南镀锌品种受门板偏弱影响,成交量较少,价格较前期回落明显。
有色板块,上周有色金属基本处于震荡调整中。主要受两方面影响,一方面,引发前期下跌的宏观经济悲观因素驱动市场已有一段时间,卖盘力量暂歇;另一方面,随着上海周边下游需求的恢复,释放出偏乐观的中短期预期。从实际需求来看,铜的表现略弱,主要因为前期下游补库较多,目前并不需要进行补库。同时保税库库存开始流入国内市场,对现货形成一定压制,铜价表现并不强势。铝的需求表现略好,同时前期因事故导致的减产对价格上涨也有一定推动,铝价表现相对略强。锌下游需求仍然维持普通水平,库存受出口带动影响去库,价格表现震荡。
能化方面,上周油价震荡持稳。基本面方面,目前现货市场好转,欧洲炼厂检修恢复买盘积极,中国买盘开始出现。炼厂利润下跌,但仍处于极高位,库存水平仍处于绝对低位,且高频库存仍未出现累库。驱动因素方面,近期多头主要观点在于需求端(中国需求恢复及欧美炼厂利润高),但考虑到产能限制以及更改进料引发的品质下降,高裂解难以传导到原油需求。供给端近期出现边际转弱迹象,匈牙利仍反对制裁俄罗斯通过管道运输的原油,但欧盟尚未提出解决方案。气价上周小幅下跌,基本面方面,俄罗斯管输量维持低位,LNG到港量继续维持在高位,但由于需求持续低迷,欧洲天然气库存累库速度高于五年均值,库存仍处于高于五年低点水平。目前气价基本面偏空,目前主要的利多因素是俄罗斯断气的可能性,一方面在于“卢布结算令”下俄罗斯主动断气的可能性,另一方面在于欧盟正在讨论的能源禁运。
金融期权方面,50ETF期权成交活跃度下降,上周日均成交量为241.38万张,较前周上升13.63%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比0.84,相对前周有所下降,接近历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.86,较前周上升,该指标高于历史均值。综合 50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪转好。
沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交216.15万张,日均持仓量237.88万张;沪深300股指期权日均成交15.56万手,日均持仓量22.03万手;嘉实300ETF期权日均成交37.12万张,日均持仓量40.76万张,成交活跃度总体有上升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪转好。
波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率19.28%,较一周前下降3.44%。50ETF期权隐含波动率22.59%,较一周前下降0.02%。隐含波动率低于历史波动率,期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是23.73,南华沪深300期权波动率指数是24.66,与前一周相比,南华期权波动率继续指数下降,上周市场企稳反弹,市场情绪继续好转。
商品期权方面,本周商品期权整体成交量较上周有所减少,减少到121万张,其中看涨期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为PVC、塑料、菜粕、锌和黄金期权;看跌期权成交量相较上周增长幅度前五的品种基本与看涨期权相同。从期权标的走势来看,本周全周商品走势较为分化。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘各板块波动率有所下降,呈现降波行情,但幅度较小,其中LPG和铁矿期权隐波下降8.13%和8.40%。