本周（5.23-5.27）黑色板块，上周黑色板块呈现V型宽幅震荡走势。受印度提高铁矿出口关税事件的影响，前一周末出现贸易商抢购超特粉的短暂热潮。周一，开盘后盘面大幅冲高，但是受钢材终端需求弱势以及北京疫情等因素的影响，盘面迅速回落，随后两日延续低位震荡行情；周三，受国务院稳经济会议影响，尾盘拉升，随后持续震荡反弹，盘面情绪有所改善。在供应量阶段性恢复和铁水产量见顶的过程中，铁矿石自身矛盾不大，估值下限由钢厂刚需支撑，估值上限受成材需求和钢厂利润的压制。短期来看，政策托底和疫情好转对钢材估值有支撑作用，但是现货启动尚需时日。同时，高估值将驱动短流程钢厂复产，从而再次引发螺纹钢的供需失衡。
有色板块，周内情绪有一定转变，主要原因在于华东疫情后的下游需求恢复已有一定进展，同时前期市场空头对海外加息预期因素的交易已经充分，因此市场本身具备一些反弹动力。不同金属的内在动力有所不同。从基本面来看，铜下游线缆厂目前实际需求采购情况一般，精炼铜需求表现维持良好，主要原因仍在于废铜原料的紧张。相比之下，铝的下游需求实际表现则维持了恢复势头，不过整体需求水平弱于往年同期。锌的连续去库表现仍受到出口带动影响，实际下游镀锌和锌合金需求同比往年水平没有增加。从短期来看，金属整体有一波价格向上修复的动力。但后期市场仍然面对海外需求下行、金融条件收紧的压力，以及国内疫情不确定因素的影响。
能化方面，上周油价前半周震荡持稳，后半周上涨。基本面方面，现货市场好转，欧洲炼厂检修恢复买盘积极，中国买盘开始出现；炼厂利润高位震荡，成品油紧缺格局未明显缓解；库存水平仍处于绝对低位，且高频库存仍未出现累库。俄罗斯出口受5月15日生效的欧盟限制措施影响不大，欧盟目前倾向于临时豁免一条关键输油管道（德鲁日巴管道）以达成石油禁运协议，供给端低于预期。需求端方面，目前在检修恢复下，裂解价差开始回落，但仍处高位，在欧盟仍有进一步禁运预期和成品油旺季预期下，短期油价仍有支撑。气价上周小幅上涨，基本面偏空，主要的利多因素是俄罗斯断气的可能性，一方面在于“卢布结算令”下俄罗斯主动断气的可能性，另一方面在于欧盟正在讨论的能源禁运。但目前市场预期俄罗斯中断对欧洲能源供应的概率比较低，仍需要注意5月下旬的下一波付款潮各国的实施情况。
金融期权方面，50ETF期权成交活跃度下降，上周日均成交量为210.58万张，较前周下降12.76%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.82，相对前周有所下降，接近历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.75，较前周下降，该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪谨慎。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交194.87万张，日均持仓量203.3万张；沪深300股指期权日均成交9.47万手，日均持仓量17.01万手；嘉实300ETF期权日均成交30.23万张，日均持仓量29.47万张，成交活跃度总体有下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪谨慎。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率19.86%，较一周前上涨0.58%。50ETF期权隐含波动率18.96%，较一周前下降3.63%。隐含波动率低于历史波动率，期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是21.18，南华沪深300期权波动率指数是23.77，与前一周相比，南华期权波动率继续指数下降，上周市场探底回升，市场情绪谨慎。
商品期权方面，本周商品期权整体成交量较上周大幅增加，成交张数上涨20%到142万张，其中看涨期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、白糖、PTA、菜籽和铜期权；看跌期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、PTA、甲醇、菜籽和LPG。从期权标的走势来看，本周全周商品走势较为分化。周度来看化工、有色板块呈现上涨趋势。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘各板块波动率分化，涨跌互现。