本周(6.13-6.17)黑色板块,需求端方面,疫后建筑钢材需求回补预期落空,现实需求或将延续弱势;供给端方面,受低利润影响,铁水产量或将逐步见顶回落;成本端方面,随着铁水产量见顶,铁矿发运回升,焦煤供需也有宽松预期,成本支撑减弱。当前,在低利润叠加高库存现状下,部分钢厂计划检修减产,负反馈风险显现,预计钢材价格短期内将承压运行。澳巴铁矿发运冲量,6月铁矿供应环比回升;在持续低利润背景下,钢厂逐步开启检修进程,铁水产量见顶,铁矿需求环比回落;港口库存降幅缩窄,铁矿供需面呈现边际宽松状态,短期铁矿跟随成材稍弱运行,中长期预计全年减产,铁矿延续弱势表现。焦煤受下游刚需支撑,供需处于紧平衡状态,但由于钢材需求不佳,铁水减产预期发酵,负反馈传导下焦煤期价先于现货下跌,预计短期内焦煤价格承压震荡运行,后续现货或将跟随期价回落。焦炭呈现供需紧平衡状态,但由于钢材弱需求现实延续,随着铁水减产,焦炭供需紧张局面将持续缓解,价格压力也随之逐渐显现,预计短期内焦炭价格承压震荡运行。
有色板块,上周有色金属价格整体表现偏弱,其中海外金属价格相对更弱。主要因为目前国内市场的多头因素受疫情转好后需求恢复预期的驱动,但目前实际需求的复苏未达到市场预期,因此金属整体价格开始偏弱;而海外市场受制于经济衰退预期,金属价格下跌更多。从基本面看,上周铜下游线缆企业因生产需要,在价格下跌时利用多头进行锁价,出现大量补库行为,但下游企业对未来铜价预期仍然较为悲观。受光伏,新能源等新兴板块的拉动,铝的需求端维持一定的强势表现,社库继续去库。上游铝厂向下游需求厂家直发物流的情况增多,这对库存压力的减轻有一定帮助作用。锌目前需求边际维持平稳,在没有后续太大供应压力的情况下,价格预计跟随其他有色品种波动。整体来说,目前有色金属基本面支撑并不强韧,而宏观方面的预期压力未来仍然会对市场有较大影响。
能化方面,上周油价前半周小幅上涨,后半周在美联储加息及俄乌缓和预期下大幅度下跌。在旺季需求还没到达顶峰前,油价基本面仍然维持供应紧张以及库存持续低位的状态。宏观方面,上周美联储加息导致市场对于下半年经济衰退的预期增加,在目前油价估值已经处于高位的背景下,未来市场可能会对需求的变化(尤其是旺季过后)更为敏感。但在市场出现实际衰退与需求崩塌之前,目前油价仍然受到强劲基本面的支撑,因此本次加息引发的下跌空间有限。气价上周大幅上涨,管输方面,目前北溪天然气流量降低88万立方米/天至67万立方米/天,仅是正常水平的40%。在管输量大幅下降的背景下,尽管目前需求持续低迷,欧洲天然气库存累库速度仍略低于于五年均值,库存处于高于五年低点水平,但由于俄罗斯恢复管输时间尚不能确定,气价目前行情不确定性较大。
金融期权方面,50ETF期权成交活跃度上升,上周日均成交量为370.59万张,较前周上升45.26%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比为0.81,相对前周有所下降,低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为1.05,较前周下降,该指标高于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪谨慎。
沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交337.04万张,日均持仓量253.62万张;沪深300股指期权日均成交24.34万手,日均持仓量20.79万手;嘉实300ETF期权日均成交50.61万张,日均持仓量42.75万张,成交活跃度总体有上升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪谨慎。
波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率21.42%,较一周前上升0.76%。50ETF期权隐含波动率23.48%,较一周前上升2.97%。隐含波动率高于历史波动率,期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是24.42,南华沪深300期权波动率指数是25.17,与前一周相比,南华期权波动率继续指数小幅上升,上周市场震荡偏强,波动加剧,市场情绪谨慎。
商品期权方面,本周商品期权整体成交量较上周增加。其中看涨期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、玉米、铁矿、铝和金期权;看跌期权成交量相较上周增长幅度前五的品种分别为豆粕、铁矿、菜籽、铜和橡胶期权。并且我们观察,动力煤期权流动性已经数周枯竭。从期权标的走势来看,本周全周商品走势偏空,LPG逆势上涨。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘各板块波动率虽有分化,但整体涨多跌少,有色板块升波明显。