报告日期
2022/08/31
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宏 观 消 息
1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额17370.6亿元，同比增长8.0%；股份制企业实现利润总额36347.3亿元，增长3.2%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额10935.3亿元，下降14.5%；私营企业实现利润总额13116.5亿元，下降7.1%。（国家统计局）
8月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，低于临界点，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升。8月份，非制造业商务活动指数为52.6%，比上月下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。
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上周指数涨跌回顾
本周（8.22-8.26）市场整体呈现震荡下行态势，多数指数下跌。大盘表现相对优于小盘，金融风格涨幅居前，成长风格偏弱。国内方面，新冠疫情对服务消费的影响仍在持续，汽车销售保持强劲。8月下旬工业生产和基建投资增速小幅回升，国内原材料价格回升。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。国外方面，美国通胀压力边际小幅缓解，但单月通胀改善远远不够，联储将持续保持货币政策紧缩步伐，或以经济增长和劳工市场承压为代价来抑制薪资上涨和长期通胀压力。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌21.86点，跌幅0.67%；深证成指下跌298.84点，跌幅2.42%；中小板下跌161.40点，跌幅1.92%；创业板下跌93.93点，跌幅3.44%；沪深300下跌43.53点，跌幅1.05%；上证50上涨0.96点，涨幅0.03%；中证500下跌93.34点，跌幅1.46%。
本周行业板块涨跌互现，涨幅居前的板块为煤炭（+6.56%）、农林牧渔（+3.10%）、石油石化（+2.57%），表现较弱的板块为电子（-6.11%）、国防军工（-5.53%）、电力设备（-5.14%），有色金属、电子及电力设备一周成交额领跑其它行业。从概念上看，煤炭开采，油气开采，纯碱等概念涨幅较大，涨幅超过5%。机器视觉、半导体设备、培育钻石等概念跌幅靠前，均超过8%。
市场风格层面，动量因子、市值因子、盈利率因子表现较好；贝塔因子、波动率因子、成长因子表现不佳。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/31
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成交&两融回顾
本周（8.22-8.26）市场活跃度较前周减弱，交投情绪回落，成交量周内先升后降，本周日均成交量10141亿。两融余额小幅下降。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/31
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上周贴水率回顾
过去一周（8.22-8.26）上证50指数上涨0.03%,主力期货合约IH2208上涨0.04%,收盘日均基差约-0.08%，日均贴水率由-0.66%收窄至-1.63%；沪深300指数下跌1.05%,主力期货合约IF2208下跌1.33%,收盘日均基差约0.11%，日均贴水率由2.77%收窄至1.85%；中证500指数下跌1.46%,主力期货合约IC2208下跌2.43%,收盘日均基差约0.59%，日均贴水率由7.32%收窄至5.98%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/08/31
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商品及期权市场回顾
本周（8.22-8.26）黑色板块，上周黑色商品价格以震荡上行为主。具体来看，周一，央行非对称下调LPR利率，盘面震荡，晚间市场担心美联储利率进一步大幅上调以及经济放缓，美元走强而油价暴跌，商品整体回落。周二，首单全额担保民营房企债券落地，一定程度上提振了市场对地产的信心，同时盘面上演钢厂复产逻辑，在原料推动下震荡上行。周四午间，钢材数据公布，螺纹钢表需环比回落26.53万吨至284.72万吨，不及预期，盘面回调，晚间原料数据公布，铁水日均产量继续上行至229.4万吨，环比增加3.62万吨，铁矿去库。焦炭方面，主产区焦化厂及钢厂累库。焦煤方面，库存由上游向下游转移，基本符合预期。周五，市场传出山西介休因疫情实行全市静默三天，焦煤偏强支撑盘面，夜间鲍威尔鹰派发言引发盘面下行。现阶段铁水产量回升较快，螺纹表需环比下降，钢材去库速度明显放缓，在铁矿及焦煤去库背景下，原料支撑较强。
有色板块，上周市场整体延续前期逻辑。宏观方面，市场认为加息和衰退的影响在前期的影响已经比较充分。微观方面，有色金属整体库存水平不高，同时基本面现状维持相对不错。但由于价格已经经历一轮反弹，因此市场整体维持震荡表现。而能源问题对供应端的干扰以及现实端库存偏紧的现状，因此价格在震荡中略有偏强。供应端方面，铜和锌在短期受到了国内电力紧张问题的冲击，导致供应检修。但随着四川流域来水增加，预计后续将快速恢复供应。铝则是因重启速度慢以及成本问题导致复产缓慢，但由于后续仍有广西50万吨产能复产，整体上铝的供应端冲击不大。需求端方面，铜目前下游开工情况较佳，但这主要建立在废铜紧缺基础上。铝和锌需求开工和订单目前环比没有出现明显起色。由于美联储最近表现出的坚决鹰派态度，市场对中远期的需求预期变得更差。但由于国内仍有消费旺季等待市场验证，目前有色金属震荡持续的时间可能会更长。
能化方面，上周油价震荡上涨，主要影响因素为沙特等国的强硬减产态度对冲了伊朗可能达成协议的利空，但在杰克逊霍尔央行年会的鹰派预期抑制了油价的涨幅。基本面方面，大部分地区现货市场仍处于检修季即将到来的过剩状态，价差低位波动，成交缓慢；成品油裂解小幅反弹；目前库存水平仍处于绝对低位，高频库存未连续累库，整体基本面略微好转。气价上周继续大幅上行，北溪管道流量将于8月31日至9月2日停止供应，继续支撑市场情绪，俄罗斯减少LNG出口可能会威胁到包括日本和韩国在内的天然气供应，被视为欧洲天然气价格风向标的荷兰TTF天然气期货因此再次大幅上涨。在管输量大幅下降后，尽管目前需求继续低迷，欧洲天然气库存累库速度接近五年均值，库存目前处于接近五年均值水平。
金融期权方面，50ETF期权成交活跃度下降，上周日均成交量为183.58万张，较前周下降3.03%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.84，相对前周有所上升，接近历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.79，较前周上升，该指标接近历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪平淡。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交163.68万张，日均持仓量174.01万张；沪深300股指期权日均成交7.74万手，日均持仓量15.60万手；嘉实300ETF期权日均成交24.34万张，日均持仓量26.28万张，成交活跃度总体有所下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪平淡。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率15.96%，较一周前下降1.35%。50ETF期权隐含波动率15.69%，较一周前下降2.9%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价合理。南华50ETF期权波动率指数是17.99，南华沪深300期权波动率指数是18,74，与前一周相比，南华期权波动率指数继续回落，上周市场探底回升，期权市场参与者认为市场短期走势平稳。
商品期权方面，本周商品期权总体周均成交情况较上周周度回落1.58%，市场活跃度有所下降。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为甲醇、原油、菜粕、棕榈油和豆粕期权，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为聚丙烯、棉花、PVC、铝和铜期权。期权标的走势来看，本周商品板块价格整体上涨。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘各板块波动率走势分化，农产品、有色隐波有所下降；黑色、贵金属期权隐波变化不大、能化隐涨跌互现，其中聚丙烯隐波涨幅接近5%。周度来看，农产品、金属、黑色期权隐波上升；能化期权隐波上升。
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策 略 动 态
股票方面，本周市场日均成交量较上周略有减少，波动率较上周有所上升，个股跌幅大幅高于指数，本周超额有所回撤，基差贴水有所收敛。
期货方面，本周大宗商品约三分之二品种上涨，四分之一品种下跌，其余商品维持原价。从板块看，能源板块涨幅居前，整体上涨1.62%，其中甲醇、MTBE分别上涨4.47%、3.92%。钢铁板块六成品种上涨，其中铁矿石（澳）上涨2.88%。有色板块跌幅较大，整体下跌2%，近三分之二品种下跌，其中氧化钕、氧化镨分别下跌9.59%、8.16%。黑色系板块品种普涨，由能源和钢铁品种带动，板块整体上涨2.14%，其中炼焦煤上涨4.28%。
策略方面，策略亏损，根据模型的资金管理算法，当下会在策略组合中维持当前的资金配比，模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。