报告日期
2022/09/08
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宏 观 消 息
海关总署今天(7日)公布，今年前8个月，我国外贸进出口总值27.3万亿元，同比增长10.1%。其中，出口15.48万亿元，同比增长14.2%；进口11.82万亿元，同比增长5.2%。（央视新闻客户端）
截至2022年8月末，我国外汇储备规模为30549亿美元，较7月末下降492亿美元，降幅为1.58%。2022年8月，跨境资金流动理性有序，境内外汇供求保持基本平衡。国际金融市场上，受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。（外汇局）
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上周指数涨跌回顾
本周（8.29-9.2）市场整体缩量下跌，大盘表现相对优于小盘。中信五大风格指数中，金融风格表现相对较好，周期风格表现偏弱。国内方面，中国8月PMI为49.4，仍处收缩区间。保交楼基金启动，国常会再提稳基建及地产，用好政策开发性金融工具稳基建，但居民购房信心尚未有大幅提升。成都、深圳疫情扩散，需关注疫情对股市的影响。国外方面，美国8月非农就业数据略弱于预期，增长和贸易指标继续走弱。对于欧美金融条件紧缩的预期不减，美元再创新高，而增长衰退风险加剧。目前全球通胀水平仍处于高位，预计加息进程短期难以结束。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌49.74点，跌幅1.54%；深证成指下跌357.32点，跌幅2.96%；中小板下跌296.53点，跌幅3.59%；创业板下跌107.27点，跌幅4.06%；沪深300下跌83.93点，跌幅2.04%；上证50下跌40.33点，跌幅1.47%；中证500下跌148.95点，跌幅2.36%。
本周多数行业处于下跌状态。涨幅居前的板块为家用电器（+2.33%）、房地产（+1.92%）、轻工制造（+1.58%）。本周跌幅居前的板块为电力设备（-7.03%）、有色金属（-6.46%）、汽车（-5.22%）。基础化工、电子及电力设备一周成交额领跑其他行业。从概念上看，卫星互联网、卫星导航、光模块等概念涨幅较大，超过3%；充电桩、储能、锂矿等前期涨幅较大的概念本轮跌幅较大，超过-7%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/09/07
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成交&两融回顾
本周（8.29-9.2）市场活跃度明显减弱，交投情绪冷却，成交量周内先升后降，本周日均成交量8456亿。两融余额下降。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/09/07
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上周贴水率回顾
过去一周（8.29-9.2）上证50指数下跌1.47%,主力期货合约IH2209下跌1.65%,收盘日均基差约-0.11%，日均贴水率由-1.63%拓宽至-0.84%；沪深300指数下跌2.04%,主力期货合约IF2209下跌2.12%,收盘日均基差约0.03%，日均贴水率由1.85%收窄至1.00%；中证500指数下跌2.36%,主力期货合约IC2209下跌2.21%,收盘日均基差约0.34%，日均贴水率由5.98%拓宽至6.12%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/09/07
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商品及期权市场回顾
本周（8.29-9.2）黑色板块，上周黑色商品价格震荡下跌。其中，成材端价格跌幅小于原料端，盘面演绎出负反馈逻辑。螺纹总库存延续去化状态，但去库幅度继续收窄。螺纹产量创下近期单周最大回升幅度，厂库因此延续累积。铁矿石超预期延续累库状态，盘面价格回落明显。但按前期发运水平线性外推，本周到港量将开始出现回落。目前铁水产量偏高且未来两到三周时间内钢厂有节假日提前补库的需求存在，因此未来几周铁矿石或存在阶段性去库的可能。焦煤现货价格保持相对坚挺，在终端需求预期偏弱和蒙古煤通关上升背景下，盘面价格明显下跌。综合看，黑色板块的估值和矛盾依然聚焦在成材供需及利润上。但从本周开始，市场交易重心可能会从成材供应的恢复速率转向成材需求的绝对水平。短期看，原料估值存在支撑；中期来看，当前原料中上游库存水平偏高，货权结构上的风险要大于成材端。若成材供需基本面在旺季出现走弱，原料可能是引发下一波下跌的关键所在。
有色板块，在美联储的强硬鹰派压力下，市场再次下跌。在有色金属各品类中，铜和锌的下跌行情最为顺畅。其中，铜因更易受宏观因素波动影响而出现较大跌幅，锌则是前期上涨有较多动力来自于海外逼仓因素，因此在宏观压力带来的下行行情走出趋势后，逼仓主力资金迅速离场也带来了较快的下跌。除宏观压力之外，国内疫情反复也导致需求预期转差，并进一步影响了市场的价格预期。目前从基本面现状来看，有色金属主要品种的边际平衡维持得相对较好。宏观压力影响下，金属的下跌行情较为顺畅。但各个品种基本面均存在不同的问题（如废铜持续紧张的预期、锌锭进口比价持续倒挂、国内水电紧张问题等），叠加海外能源紧张的格局，会影响不同品类的下跌行情节奏。从短期来看，有色金属可能将逐渐进入新的震荡行情中。
能化方面，上周油价在宏观利空因素下大幅下跌。基本面方面，大部分地区现货市场仍处于检修季即将到来的过剩状态，价差低位波动，成交缓慢；柴油裂解下跌带动炼厂利润再度从高位回落；目前库存水平仍处于绝对低位，高频库存未连续累库，整体基本面处于中性水平。气价上周在北溪管道于8月31日至9月2日检修落地后大幅回落，但在周五收盘后北溪宣布由于技术问题无法按计划重新开放，预计将推升后市行情。管输方面，俄罗斯管输流量已经降至50万立方米/天以下，欧洲LNG到港量继续维持在高位，荷兰TTF天然气期货继续对普氏日韩标杆指数JKM大幅升水。上周部分国内贸易商在市场上转售LNG货物，TTF天然气期货回落后价差回到正常区间。目前欧洲天然气库存累库速度接近五年均值，库存目前处于接近五年均值水平。
金融期权方面，50ETF期权成交活跃度下降，上周日均成交量为160.97万张，较前周下降12.32%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.93，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.69，较前周下降，该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪转差。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交136.91万张，日均持仓量180.92万张；沪深300股指期权日均成交8.58万手，日均持仓量17.19万手；嘉实300ETF期权日均成交21.79万张，日均持仓量29.17万张，成交活跃度总体有所下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪偏弱。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.27%，较一周前上升2.41%。50ETF期权隐含波动率17.27%，较一周前上升1.58%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是18.92，南华沪深300期权波动率指数是20.26，与前一周相比，南华期权波动率指数有所上升，上周市场震荡偏弱，期权市场参与者情绪转差。
商品期权方面，本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升28.73%，市场活跃度有所上升。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为锌、铝、棉花、PTA和塑料期权，仅原油、玉米、橡胶期权交易量较上周有所下降。期权标的走势来看，本周商品板块价格整体下降。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘各板块波动率走势分化，贵金属、黑色期权隐波有所下降；有色期权隐波整体上升；农产品、能化期权隐涨跌互现，其中聚丙烯隐波跌超13%。周度来看，金属、黑色、能化期权隐波上升；农产品期权隐波变化不大。
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策 略 动 态
股票方面，本周市场日均成交量较上周大幅减少，波动率较上周略有下降，个股跌幅低于指数，本周超额有所回撤，基差贴水有所收敛。
期货方面，上周大宗商品约半数品种下跌，三分之一品种上涨，其余商品维持原价。从板块看，化工板块涨幅居前，整体上涨0.69%，其中丁二烯、硫酸铵分别上涨13.04%、9.96%。有色板块跌幅较大，整体下跌2.55%，其中锡、铜分别下跌10.13%、5.21%。钢铁板块仅锰硅微涨，其余品种均下跌，其中线材下跌5.42%。黑色系板块下跌幅度较大，无品种上涨，其中铁矿石（澳）、螺纹钢分别下跌4.17%、4.00%。
策略方面，策略盈利，根据模型的资金管理算法，当下会在策略组合中维持当前的资金配比，模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。