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念空科技策略周报 2022/10/14

日期: 2022-10-14
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2022 - 10 - 14
念空科技策略周报 2022/10/14


报告日期

2022/10/14

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宏 观 消 息

9月份,制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月上升0.7个百分点,升至扩张区间。从企业规模看,大型企业PMI为51.1%,比上月上升0.6个百分点,高于临界点;中、小型企业PMI分别为49.7%和48.3%,比上月上升0.8和0.7个百分点,仍低于临界点。

截至2022年9月末,我国外汇储备规模为30290亿美元,较8月末下降259亿美元,降幅为0.85%。2022年9月,跨境资金流动总体平稳,境内外汇供求延续基本平衡。国际金融市场上,受主要国家货币及财政政策、宏观经济数据等因素影响,美元指数进一步上涨,全球金融资产价格大幅下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用,当月外汇储备规模小幅下降。(外汇局)


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上周指数涨跌回顾

本周(9.26-9.30)市场整体表现较弱,指数均有不同程度下跌,海内外不确定性交织共振,市场风险偏好收缩,资金较为谨慎。从大小盘的表现来看,上周大盘表现相对优于小盘。从市场风格分析,上周中信五大风格指数涨跌互现,其中消费风格上周上涨1.94%,表现相对较好;周期风格表现较弱,下跌幅度为4.07%。国内方面,经济弱复苏下,工业企业利润增速继续下滑,但边际降幅有所放缓,结构有所改善。政策效果持续释放,加上高温天气等短期扰动因素消退,制造业重回扩张区间,并没有继续恶化,但非制造业PMI继续回落,经济仍处于弱复苏阶段。国外方面,经合组织发布中期经济展望报告称,预计今年全球经济增长3%,受俄乌冲突影响,将2023年全球经济增长预期从2.8%下调到2.2%。预计2023年美国GDP年增速将放缓至0.5%左右,欧元区为0.25%。该组织认为,多数G20国家通胀将四季度达峰,未来全球通胀趋缓但仍将“维持高位”。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指下跌63.98点,跌幅2.07%;深证成指下跌227.80点,跌幅2.07%;中小板下跌189.28点,跌幅2.51%;创业板下跌14.94点,跌幅0.65%;沪深300下跌51.14点,跌幅1.33%;上证50下跌19.69点,跌幅0.75%;中证500下跌175.54点,跌幅2.98%。

本周行业板块方面,前期跌幅较多的医药、美容护理板块上周表现较好,有色金属等板块回调。申万一级31个行业中,上周仅有3个行业处于上涨状态,涨幅居前的板块为医药生物(+4.48%)、美容护理(+3.51%)、食品饮料(+3.23%);跌幅居前的板块为国防军工(-8.08%)、有色金属(-7.27%)、石油石化(-5.80%)。医药生物、电子及电力设备一周成交额领跑其它行业。从概念上看,本周涨幅居前的概念为医疗器械、仿制药、创新药等,均超过3%;跌幅居前的概念为锂矿、镍矿、油气开采等,均超过-7%。

念空科技策略周报 2022/10/14


1数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/10/14


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成交&两融回顾

本周(9.26-9.30)市场活跃度较低,交投活跃度不足,总体情绪相对悲观,两市成交量小幅下降,本周日均成交量6334亿。两融余额小幅下降。

念空科技策略周报 2022/10/14


数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/10/14


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上周贴水率回顾

过去一周(9.26-9.30)上证50指数下跌2.88%,主力期货合约IH2210下跌0.84%,收盘日均基差约1.24%,日均贴水率由-2.19%拓宽至-1.57%;沪深300指数下跌3.94%,主力期货合约IF2210下跌1.45%,收盘日均基差约1.18%,日均贴水率由0.59%收窄至0.07%;中证500指数下跌5.74%,主力期货合约IC2210下跌2.78%,收盘日均基差约1.11%,日均贴水率由6.12%收窄至4.85%。

念空科技策略周报 2022/10/14


数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2022/10/14


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商品及期权市场回顾

本周(9.26-9.30)黑色板块,在节前补库、基建发力和多地“保交房”政策的影响下,成材需求阶段性修复明显,但由于当前成材供给充足叠加节前避险行为,成材价格上涨乏力;钢厂利润修复较为缓慢,在放量补库背景下,原料价格依然没有突破震荡区间上限。受基建发力相对确定、地产存量施工得到推进以及节前补库的影响,螺纹钢节前一周的表观需求大幅抬升。铁矿石供需结构矛盾不大,不过新一期铁矿石基本面数据略超预期。铁矿石港口库存延续去化,压港船数小幅增加,整体呈现平库状态。口岸短盘运费的抬升和蒙古主焦煤供应被挤压推动焦煤价格上涨。

有色板块,节前一周,有色金属整体表现维持震荡,主要由于宏观方面没有太强指引,同时需求端内外预期走向不同。国庆期间,海外价格扭转弱势开始走强,其中伦铝价格因市场担忧俄铝现货不能继续交易而大幅度走高。但随着美联储强硬鹰派态度的继续释放以及国庆假期的结束,海外有色金属价格没有延续强势,转而出现调整。有色金属基本面边际变化不大。节前下游表现出正常的补库意愿,导致各品种现货库存出现不同程度的下降,但实际下游需求情况并没有出现明显边际改善,出口订单方面仍然在继续下滑。铜下游表现较平稳,线缆厂除订单下滑压力外,生产开工强度暂时维持,对应铜杆需求边际没有发生较大变化;铝下游型材开工节前并未继续回升,铝板和杆线开工仅维持平稳;锌下游需求表现略好,镀锌板开工率目前环比上升速度也不快。

能化方面,假期期间油价受到OPEC减产超预期的支撑,叠加市场降息预期影响,油价出现大幅反弹。基本面方面,受到OPEC减产和CPC(里海管道联盟)输油管道出口计划下降等供应问题影响,现货表现略有好转;目前中国需求尚未出现明显改善,欧洲需求小幅回升(市场解释是受俄罗斯制裁的影响),价差低位小幅回升;炼厂利润高位震荡,柴油价格再次冲高;库存水平仍处于绝对低位,高频库存未连续累库,整体基本面处于偏强水平。假期期间气价出现下跌。管输方面,俄罗斯管输流量继续维持50万立方米/天以下,欧洲LNG到港量继续维持在高位,临近取暖季亚洲买家加大采购及荷兰TTF天然气期货回落后,TTF-JKM(JKM指普氏日韩标杆指数)近月的价差基本维持平水,亚洲需求为荷兰TTF天然气期货提供支撑。目前欧洲天然气库存累库速度略高于五年均值,库存目前超过五年均值水平。

金融期权方面,50ETF 周初开于2.659,周末收于2.650,较前一周下跌0.022,跌幅为0.82%,成交额99.62 亿。华泰柏瑞沪深300ETF 周初开于3.900,周末收于3.868,较前一周下跌0.056,跌幅为1.43%,成交额115.34 亿。

波动率方面,周度波动率出现小幅回升,依然还是位于历史的较低位附近,月度波动率方面与之前继续持平,整体标的波动没有出现明显加大。而隐含波动率在本周走势相对强势,尤其在周四当天,50ETF的IV日内最高达到了27%,当日期权情绪面的波动情况较大,截至周五收盘,波动率水平位于19%左右。从隐波曲线来看,虚值认购合约的IV 有所上升,曲线的右侧倾角增加,有部分市场情绪依然对后市抱有上涨预期。

商品期权方面,棕榈油节前波动率涨幅超 10%,国庆期间外盘涨幅较大,节后内盘或补涨。原油波动率自八月以来持续偏强,节前近月平值超 50%且呈现明显倒挂。铁矿石标的实际波动延续下降,而期权波动率节前平稳,相较于波动率锥仍处于 5%以下极低分位数,近远月曲线均呈现负偏。黄金标的实际波动率上升,期权隐含波动率偏强,相较于历史波动率处于较高分位数,节前最后一个交易日成交量 PCR 出现大幅下降,市场成交热度集中于看涨期权,且近月隐含波动率曲线显著正偏,看涨期权溢价上升,市场看涨情绪上涨,但远月偏度较为稳定。有色波动率则均出现冲高回落走势,铜近月周度上涨 3.02%,波动率期限结构倒挂,相较于历史波动率处于较高分位数且期权市场风险溢价较高,成交量 PCR 上升结合波动率上行或反映市场关注标的价格下行风险;铝近月周度上涨 1.45%但远月则相对稳定,波动率期限结构倒挂,节前最后一个交易日看涨期权成交热度上涨且持仓量 PCR 下行,关注价格上方阻力;锌近月周度上涨 1.42%,波动率期限结构略微倒挂,但标的历史波动率较为稳定,期权市场风险溢价上升,PCR无明显变化。


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策 略 动 态

股票方面,本周市场日均成交量较上周有所减少,波动率较上周有所上升,个股跌幅大于指数,本周超额有所回撤,基差贴水有所收敛。

期货方面,本周(9.26-9.30)大宗商品涨跌参半,其余一成商品维持原价。从板块看,有色板块延续上涨态势, 整体上涨1.21%,其中金属钕、镨钕合金分别上涨5.14%、3.82%。钢铁板块仅不锈钢微跌,其余品种均上 涨,板块整体涨幅在0.64%。橡塑板块约三分之二品种下跌,整体下跌0.32%,其中PS、ABS分别下跌 1.59%、1.53%。黑色系板块受钢铁板块驱动,无品种下跌,整体上涨0.61%,其中螺纹钢上涨1.68%。

策略方面,策略亏损,根据模型的资金管理算法,当下会在策略组合中维持当前的资金配比,模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。


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