报告日期

2022/10/19

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宏 观 消 息

1~9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4.0%。分产业看，第一产业用电量857亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。

2022年9月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%。其中，城市上涨2.7%，农村上涨3.1%；食品价格上涨8.8%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨4.3%，服务价格上涨0.5%。1--—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨2.0%。2022年9月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比上涨2.6%，环比下降0.5%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.9%，工业生产者购进价格上涨8.3%。

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上周指数涨跌回顾

本周（10.10-10.14）市场整体呈现低开高走、震荡上行的走势，各大指数普遍反弹。从大小盘的表现来看，上周小盘表现相对优于大盘。从市场风格分析，上周中信五大风格指数涨跌互现，其中成长风格上周上涨4.53%，表现相对较好；金融风格表现较弱，下跌幅度为0.20%。国内方面，疫情反复对经济活动将有持续的影响，“清零”政策仍将坚持。民生银行研究院表示，当前我国通胀形势与欧美呈现较大反差，特别是我国核心通胀依旧偏弱，PPI也面临通缩，货币政策更应“以我为主”，优先考虑提振内需，实现内部均衡。国外方面，俄乌冲突升级、全球通胀水平高企，预计加息进程短期难以结束，叠加当前人民币汇率压力较大，对我国货币政策空间仍有一定制约。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨47.60点，涨幅1.57%；深证成指上涨343.10点，涨幅3.18%；中小板上涨157.69点，涨幅2.14%；创业板上涨145.25点，涨幅6.35%；沪深300上涨37.58点，涨幅0.99%；上证50下跌25.43点，跌幅0.97%；中证500上涨259.38点，涨幅4.54%。

本周行业板块方面，资金主要围绕三季报业绩预期、猪肉价格上涨、农业、信创国产替代等为主做轮动，医疗板块受益于财政贴息贷款等政策影响，表现较好。申万一级31个行业中，上周有25个行业处于上涨状态，涨幅居前的板块为医药生物（+7.54%）、电力设备（+7.33%）、农林牧渔（+7.18%）；跌幅居前的板块为食品饮料（-4.73%）、煤炭（-2.32%）、银行（-1.87%）。医药生物、电子及电力设备一周成交额领跑其它行业。从概念上看，本周涨幅居前的概念为鸡产业、操作系统、光模块等，均超过11%；跌幅居前的概念为半导体设备、旅游出行、煤炭开采等，均超过-3%。

市场风格层面，贝塔、价值、动量因子表现较好；市值、盈利率、流动性因子表现不佳。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/10/19

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成交&两融回顾

本周（10.10-10.14）市场活跃度上升，交投活跃度上升，市场悲观情绪缓解。两市成交量有所上升，本周日均成交量6982亿。两融余额小幅下降。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/10/19

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上周贴水率回顾

过去一周（10.10-10.14）上证50指数下跌0.97%,主力期货合约IH2210下跌0.90%,收盘日均基差约-0.24%，日均贴水率由-1.57%收窄至-1.67%；沪深300指数上涨0.99%,主力期货合约IF2210上涨0.87%,收盘日均基差约-0.62%，日均贴水率由0.07%收窄至0.05%；中证500指数上涨4.54%,主力期货合约IC2210上涨4.79%,收盘日均基差约-1.26%，日均贴水率由4.85%收窄至3.38%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2022/10/19

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商品及期权市场回顾

本周（10.10-10.14）黑色板块，上周黑色商品走势震荡回落。具体来看，前半周，各地疫情影响市场对钢材需求的信心，黑色盘面整体下跌；周四，美国CPI数据公布，9月未季调CPI同比上涨8.2%，预期上涨8.1%，前值上涨8.3%，CPI数据超预期背景下，市场对美联储加息预期又起，黑色盘面有所回调；周五夜盘，市场传出 “普京表示没有必要对乌克兰进行大规模的新打击”的消息，能源类商品受此影响大幅下跌，双焦下跌促使黑色商品成本下移，黑色商品价格整体回落。

有色板块，节后一周，有色金属价格整体仍处在前期震荡区间内。其中，沪铜因低库存下的逼仓行情而表现略强，周内呈现涨势；伦铜价格则维持震荡表现；铝和锌两个品种同样维持震荡表现。主要由于宏观和基本面方面目前均没有给出较强的方向指引。有色金属节后一周整体表现变化不大，但不同品种间的需求开始出现一定的分化预期。同时，出口下滑的问题开始普遍影响到各品种的下游需求订单。铜下游加工在节后开工并未继续回升而是下滑，同时废铜出货量开始增加，精铜端开始出现一定压力。目前来看，现货逼仓行情的持续性预计不强。铝作为有色金属中需求预期较好的品种，目前仍然维持需求强度，各下游加工板块开工维持原有水平。锌的下游状况目前也和铝类似。

能化方面，上周油价回落。基本面方面，受OPEC减产和CPC（里海管道联盟）输油管道出口计划下降等供应问题影响，现货价格获得支撑，但法国炼厂罢工再次让现货市场面临压力；炼厂利润高位震荡，柴油价格再次冲高；库存水平仍处于绝对低位，高频库存未连续累库，整体基本面处于偏强水平。天然气价格继续小幅下跌。管输方面，俄罗斯管输流量继续维持50万立方米/天以下，欧洲LNG到港量继续维持在高位，临近取暖季亚洲买家加大采购及荷兰TTF天然气期货回落后，TTF-JKM（JKM指普氏日韩标杆指数）近月的价差基本维持平水，亚洲需求为荷兰TTF天然气期货提供支撑。目前欧洲天然气库存累库速度略高于五年均值，库存目前超过五年均值水平。

金融期权方面，50ETF期权成交活跃度上升，上周日均成交量为238.11万张，较前周上升24.7%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.70，相对前周有所下降，低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.65，较前周下降，该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周市场避险情绪减弱。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交185.66万张，日均持仓量168.98万张；沪深300股指期权日均成交14.12万手，日均持仓量17.30万手；嘉实300ETF期权日均成交28.53万张，日均持仓量27.26万张，成交活跃度总体有所上升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周市场避险情绪减弱。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.4%，较一周前下降2.87%。50ETF期权隐含波动率17.7%，较一周前下降1.85%。中证1000股指期权隐含波动率23.8%，较一周前下降6.34%。隐含波动率低于历史波动率，期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是20.96，南华沪深300期权波动率指数是21.63，南华中证1000期权波动率指数是26.58，与前一周相比，南华期权波动率指数有所下降，上周市场探底回升，期权市场参与者情绪转好。

商品期权方面，本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升1.15%，市场活跃度有所上升。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上涨幅度前列的品种分别为铜、玉米、黄金、棕榈油和白糖期权，期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为原油、橡胶、棉花、铁矿石和甲醇期权。期权标的走势来看，商品各板块价格走势分化，原油价格上涨，但其余能化商品价格回落；农产品、金属价格整体上涨。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘多数商品期权隐波下降，其中塑料期权隐波降超21%。周度来看，商品期权隐波整体下降，表明市场避险情绪减弱，其中原油、棉花、菜粕和棕榈油期权隐波降超10%。

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策 略 动 态

股票方面，本周市场日均成交量较上周有所增加，波动率较上周略微上升，个股涨幅高于指数，本周有一定超额，基差由贴水转为升水。

期货方面，本周大宗商品延续前周行情，涨跌参半，其余一成商品维持原价。从板块看，农副板块涨幅居前，整体 上涨1.35，其中鸡蛋、大豆油分别上涨7.48%、5.86%。建材板块半数品种维持原价，其余品种均上涨， 板块整体上涨0.68%。能源板块跌幅居前，整体下跌1.5%，其中甲醇、液化天然气分别下跌6.45%、 5.89%。黑色系板块受钢铁板块影响，整体下跌0.83%，其中铁矿石（澳）、螺纹钢分别下跌3.69%、 2.23%。

策略方面，策略盈利，根据模型的资金管理算法，当下会在策略组合中维持当前的资金配比，模型会随市场变动调整不同标的和策略的资金配比。