本周(10.31-11.04)黑色板块,10月下旬以来,黑色商品在宏观预期情绪悲观叠加产业预期偏弱的背景下价格大幅下跌。虽然产业供需矛盾在前期体现地并不充分,但是在盘面下跌期间,钢材和铁矿现货价格也紧跟盘面下跌,甚至出现基差收窄,因此此轮行情也难言错杀。螺纹钢方面,钢材产量小幅回落,其中长流程钢厂产量下降,电炉产量继续小幅回升。需求端,上周建材成交跟随盘面出现阶段性放量,螺纹钢周度表需持稳微增。整体来看,现实端需求依然存在韧性,保持相对平稳。铁矿方面,铁矿石发运量回升,其中巴西发运出现明显补量,非主流国家的发运情况也有所好转,预计12月铁矿石到港量依然会保持在年均线以上的水平。需求端,铁水产量继续下降,基本符合当前钢厂的减产强度,短期铁水依然有下跌空间,但废钢到货量的回落给高炉炉料的需求变相提供了支撑。
有色板块,上周,有色金属价格出现了明显的反弹行情,但主要在周五夜盘上演,周一到周四仍然维持震荡持平走势。反弹的主要原因有三个方面,其一是市场认为美联储加息速度可能将有所放缓,市场解读为鹰派态度开始缓和;其二是市场开始出现对国内疫情政策变化的预期,进而开始认为国内需求在未来可能将受到一定刺激而增长;其三仍然是目前低水平的有色金属库存导致现货支撑偏强的原因。上周供需方面的环比变动不大。铜方面,下游企业整体订单水平并未出现大幅提升,其中铜的景气度调查11月数据环比上月均呈现弱化表现。目前线缆厂实际订单情况尚未出现好转,而铜板带等前期表现一直较好的加工领域目前也仅维持开工水平。铝方面,铝下游加工领域反映目前内需水平有一定恢复,建筑铝型材和工业铝型材均有回暖,其中工业材开工已经达到今年最好水平。锌方面,锌下游镀锌板开工也同样维持较好水平。上周金属库存普遍下降,一方面是由于前期价格坚挺,但下游有一定的补库需求,因此在上周价格下跌时需求集中释放。另一方面是因为近期疫情问题导致各地物流和仓储系统的效率降低,因此部分企业增加了实际提货量。实际上真实需求并未如库存表现那般强劲。
能化方面,上周油价在美联储会议落地后持续受到国内防控政策调整预期的影响而上涨。基本面方面,现货表现小幅走弱,利润较高与法国罢工结束预期提振了市场信心,但其他欧洲国家再次出现罢工情况叠加运费高昂,对部分远东套利需求造成了阻碍,市场成交偏弱,多个现货市场仍处于供应过剩状态;炼厂利润高位震荡;目前库存水平仍处于绝对低位,高频库存未连续累库,整体基本面处于中性水平。上周在欧洲气温仍处于高位、德国设置的天然气限价目标低于市场预期的情况下,气价显著下跌,仅周三由于北溪公司公布的管道爆炸初步调查结果牵涉英国,引发市场对于地缘问题的担忧,气价有所上涨。
金融期权方面,50ETF期权成交活跃度下降,上周日均成交量为265.74万张,较前周下降10.54%,其中认购期权成交量要高于认沽期权, 认沽-认购成交比为0.64,相对前周有所下降,低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.76,较前周上升,该指标低于历史均值。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪好转。
沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交199.25万张,日均持仓量178.38万张;沪深300股指期权日均成交14.50万手,日均持仓量17.91万手;嘉实300ETF期权日均成交27.23万张,日均持仓量25.84万张,成交活跃度总体有所下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪好转。
波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率20.77%,较一周前下降2.06%。50ETF期权隐含波动率20.73%,较一周前下降1.94%。中证1000股指期权隐含波动率23.36%,较一周前下降3.32%。隐含波动率大幅低于历史波动率,期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是25.24,南华沪深300期权波动率指数是25.70,南华中证1000期权波动率指数是27.21,与前一周相比,南华期权波动率指数有所下降,上周市场大幅反弹,期权市场参与者情绪好转。
商品期权方面,本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升5.12%,市场活跃度有所上升。其中按截止周五数据来看,期权成交量相 较上周上涨幅度前列的品种分别为菜粕、锌、棉花、橡胶和白糖期权,期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为铝、聚丙烯、塑料、原油和甲醇期权。期权标的走势来看,商品价格整体上涨,农产品、能化、黑色商品涨幅明显。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘聚丙烯期权隐波涨超14%,其余商品期权隐波变化不大。周度来看,各板块商品期权隐波走势分化,农产品、有色期权隐波上升;黑色 期权隐波下降;能化期权隐波互有涨跌。