本周（12.19-12.23）
黑色板块，黑色商品上周盘面波动加剧，前半周成材价格领涨冲高，后半周价格在高位震荡后迅速出现跳水。成材方面，在投机需求入场的背景下，需求逆季节性回升；但从水泥数据来看，基建和房建刚需均出现不同程度的走弱。原料端方面，冬储补库预期逐步出现兑现，钢厂货权及厂内库存出现回升，疏港量也维持在高位水平。螺纹钢方面，螺纹产量在短流程放假停产的背景下继续小幅回落，热卷在螺纹转产的背景下产量继续增加，钢厂利润上周得到一定修复，同时投机需求分担了钢厂未来一段时间的库存压力，短期负反馈条件不充足。需求端，建材成交前半周保持放量，期现贸易商继续入场参与正套，周五盘面价格松动后投机需求大幅减弱，需求趋弱。铁矿方面，铁矿石全球发运总量高位回落，巴西因为雨季提前来临，图巴浪港口发运量短期骤减，到港量短期依然会保持韧性，不过预计一季度供应中枢会呈现下移。需求端，铁水产量小幅微增，钢厂短期增减产意愿均不强，我们后续将持续关注明年初钢厂完成年内保产任务后是否会出现主动减产的情况。综合来看，本轮价格的涨跌和现实基本面关系不大，利多政策持续、宏观情绪回暖才是这轮上涨的根本原因所在。因此，即使当下现实出现一定支撑，投资者还是要谨防畏高情绪引发的价格高位回落。
有色板块，上周，有色金属整体小幅回调。一部分原因是对宏观利多的交易逐渐淡去。联储偏鸽态度以及2023年再通胀因素都不是影响很强的多头因素，因此在有色价格反弹一段时间之后，多头因素的影响力下降。铜方面，供应端干扰率提高，继秘鲁Las Bambas铜矿持续遭遇运输受阻后，秘鲁宣布紧急状态，同时First Quantum铜矿也存在停产风险。供应端，华南地区福建市场铜冶炼企业检修持续，产量逐步下降, 而11月企业检修基本结束，产量逐步回升，对冲后产量下降并不明显。上周废铜成交量大幅减少，一方面是受供需双弱影响，另一方面是因为疫情影响行业运行。需求端，华东市场整体成交量环比上周出现小幅增长，其中大型铜杆厂生产、销售依旧相对 稳定，小型杆厂开工受到影响，部分杆厂周内低价出货清理前期厂内库存。部分企业因已完成本年度指标任务，生产、销售压力较小，所以接单目的性不强。铜板带下游需求开始减弱，开工率环比下滑。铜管周内出现一定量的备货需求，但不及往年订单的数量，需求缓慢上涨。铝方面，因贵州水电供应紧张，电解铝企业需限产30%，影响约40万吨产能。供应端，贵州减产导致供应端压力继续减少，其他地区复产速度偏慢，预计整体一二季度供应减少。需求端，型材端的需求继续下滑，板带开工暂时维持，下游加工企业对短期需求期望降低，市场整体处于进入节前回款放假节奏，但对明年需求预期仍然较乐观。
能化方面，石油上周受宏观情绪及低价抄底心态提振，油价上涨；上周，天然气受冷空气预期结束及德国第一个浮式液化天然气储存及再气化装置（FSRU）到港影响，荷兰TTF天然气期货震荡下行。石油方面，基本面方面变化不大，现货仍在持续走弱，国内需求仍然没有好转，地中海和西非现货市场仍处于供应过剩状态；炼厂利润处于高位；库存水平仍处于绝对低位，高频库存未连续累库，整体基本面处于中性偏弱水平。天然气方面，在摩尔多瓦问题解决后，俄罗斯通过乌克兰的天然气输送恢复正常，继续维持50 万立方米/天以下；欧洲LNG到港量继续维持在高位，但随着需求逐步进入消费旺季、近期气温快速下降、欧洲去库速度加快、亚洲市场情绪较强，叠加临近年底的圣诞和春节假期，市场出现部分提前补库需求，都给TTF价格带来支撑。
金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为244.34万张，较前周上升40.63%，其中认沽期权成交量要高于认购期权，认沽-认购成交比为1.09，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.81，较前周下降，该指标接近历史均值。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交140.34万张，日均持仓量178.06万张；沪深300股指期权日均成交6，97万手，日均持仓量13.34万手；嘉实300ETF期权日均成交17.67万张，日均持仓量23.63万张。中证100股指期权日均成交4.60万手，日均持仓5.55万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪偏空。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.41%，较一周前上升1.37%。50ETF期权隐含波动率19.48%，较一周前上升1.09%。中证1000股指期权隐含波动率20.14%，较一周前上升3.3%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价合理。南华50ETF期权波动率指数是19.19，南华沪深300期权波动率指数是19.65，南华中证1000期权波动率指数是20.54，与前一周相比，南华期权波动率指数有所上升，上周市场震荡回调，期权市场参与者情绪偏空。
商品期权方面，本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升25.10%，市场活跃度有所下降。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为塑料、LPG、豆一、豆油和黄金期权；期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为豆粕、铝、PTA、棉花和橡胶期权。期权标的走势来看，多数商品价格走势偏弱，有色、能化商品价格明显回调；农产品价格涨跌互现。从期权隐含波动率的角度来看，周五日盘各板块商品期权隐波走势分化，其中，金属期权隐波小幅上升；能化、黑色期权隐波下降。周度来看，商品期权隐波整体下降，农产品、金属隐波下降；能化期权隐波互有涨跌。