春节前一周（1.16-1.20）
黑色板块，受短流程钢厂提前放假影响，春节期间螺纹、线材累库幅度不及去年同期，热轧、冷轧、中厚板累库幅度和去年同期基本相当，钢坯库存累幅超往年同期；成材库存整体偏低，产业情绪相对积极。假期期间现货价格涨幅在50至100元左右，但成交量较少。供应端方面，春节期间螺纹钢产量小幅回落、热卷产量持稳，电炉厂产量及高炉厂产量预计将回升，短期内长流程产量回升节奏较快，而短流程产量快速上行或需等到正月十五之后，短期来看，热卷供给压力偏大、螺纹供给压力相对较小。需求端方面，当前施工企业尚未完全复工，建材终端消费成色短期内无法验证，目前市场对需求预期偏好；卷厂至2月底的订单较好，需求持续性有待观察。库存端方面，当前钢材累库绝对高度偏低，库存矛盾仍需累积。货权方面，年前冬储销售良好，当前货权一部分在贸易商手中。对于贸易商而言，冬储及节前拿货成本在4000至4100元左右，目前单吨有100元以上的利润，或出现一定的兑现意愿。
有色板块，春节前一周，有色金属内外盘价格在宏观博弈资金的拉动下继续上涨，主要逻辑仍在博弈美联储鹰派政策拐点，且由于春节前后中国基本面数据缺乏，资金受基本面限制较少。但进入春节以后，外盘有色金属价格整体开始较为明显的调整，一方面宏观驱动因素释放已经有一段时间，另一方面中国需求真实情况将随春节结束逐渐显露，而市场也开始有意识等待基本面情况的进一步确认。铜方面，市场在节前没有真实供需影响的情况下冲高近一周，但在春节期间，外盘整体走势仍呈现震荡表现。铝方面，市场在节前集中上涨，导致需求提前放假，节后下游补货心态有待考验。锌方面，整体供应量未来有释放预期，而需求端表现正常，经过节后一轮累库，未来国内逼仓压力将有所缓解。在海外价格拉动以后，国内出口动力也开始体现，因此外盘继续独立拉动的可能性降低。能化方面，原油方面，市场在交易中国重新开放推动全球石油需求强劲增长的预期后，春节前一周，油价在俄罗斯成品油禁运进展与美国经济数据利空中震荡。基本面方面，随着市场从假期回归购买兴趣增加，叠加运费下滑，现货市场略微反弹，但中国买盘复苏目前尚不明显；炼厂利润高位震荡；库存水平仍处于绝对低位，高频库存未连续累库，整体基本面处于中性水平。天然气方面，春节前一周，荷兰TTF天然气期货继续弱势下跌17%至55.425欧元/兆瓦时，跌至16个月以来低位。周中短暂的寒潮预期刺激价格小幅上涨，但随着实际情况不及预期，价格重新回归弱势的基本面主导。俄罗斯管输流量不变，欧洲LNG到港量继续维持在高位，叠加德国FSRU（浮式储存再气化装置）投产，LNG进口充裕。天然气需求由于气温下降而有所提升，但仍然低于12月的水平，同时由于未来气温逐渐升高，需求预计将持续下降。沪深300期权方面，中金所沪深300股指期权日均成交量为12.35万手，此前一周为8.55万手，变化3.8万手。日均持仓量为16.22万手，此前一周为15.92万手，变化0.3万手。沪深300股指期权2301合约看涨期权最大持仓价位为4200，看跌期权最大持仓价位为4100。上交所沪深300ETF期权日均成交量为166.36万手，此前一周为108.58万手，变化57.78万手。日均持仓量为149.69万手，此前一周为141.07万手，变化8.62万手。波动率方面，各品种波动率上升，与标的指数方向呈现正相关关系。截至春节前一周周五收盘，沪深300股指期权波动率指数为21.06%，中证1000股指期权VIX指数为20.32%，上证50股指期权VIX指数为21.44%。春节前一周，各品种期权波动率出现了较为明显的抬升，一方面由于市场情绪转为乐观，从而出现了隐波与指数同向上行；另一方面可能是节前波动率多头策略入场布局，推动期权市场出现长假前升波的日历效应。商品期权方面，受春节假期避险情绪影响，春节前一周商品期权市场隐波稳中偏强，市场避险情绪较为浓厚，多数品种波动率期限结构呈现倒挂，其中波动率上涨较为明显的品种包括菜粕、豆油、棉花、TA、甲醇、LPG、原油、螺纹钢、白银，没有隐波下跌较为明显的品种。