过去一周（4.17-4.21）上证50指数下跌0.93%,主力期货合约IH2304下跌0.46%,收盘日均基差约-0.14%，日均贴水率由-2.78%拓宽至-2.03%；沪深300指数下跌1.45%,主力期货合约IF2304下跌0.96%,收盘日均基差约-0.10%，日均贴水率由-1.12%拓宽至-0.79%；中证500指数下跌2.81%,主力期货合约IC2304下跌2.09%,收盘日均基差约-0.04%，日均贴水率由2.80%拓宽至4.23%。

上周（4.17-4.21）

黑色板块，供给方面，上周Mysteel调研247家高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高炉炼铁产能利用率91.50%，环比下降0.30%，同比增加5.15%；短流程钢厂平均开工率66.67%，周环比下降3.12%。钢厂开始减产限产，供给扭升为跌。需求方面，上周螺纹周度表观消费环比回升10万吨至321万吨，同比-2%。全国建材成交16.6万吨，环比小降0.1万吨，同比基本持平。房地产新开工维持低位，地产用钢需求较弱，近一个月周度表需均维持310-320一线。库存方面，上周螺纹钢产量环比下降7万吨至294万吨，社库下降28万吨至771万吨，厂库持平于269万吨；热卷产量环比下降6万吨至317万吨，社库环比增加3万吨至243万吨，厂库环比增加1万吨至89万吨。钢材去库速度有所扩大。利润方面，钢厂盈利率42.42%，环比下降5.20%，同比下降32.47%。近期长短流程钢厂盈利持续下降。不过，河北山东市场钢厂对焦炭采购价下降100元/吨，第四轮价格下调全面落地。总的来说，房地产新开工维持低位，外加焦炭四轮提降，铁矿屡受监管关注，炉料成本支撑弱化，上周成材价格继续回调。但是，市场景气总体逐步回暖，需求虽自高位下滑但料不会形成下跌趋势，近四周基本持稳，相比之下，供给层面受制于亏损增加多地已开始减产限产。总体上，近期成材供需双弱，但需求仍有支撑，炉料回调，但趋势性下跌概率较低。

有色板块，供给：海外矿山问题基本得到解决，而国内炼厂检修较多，矿端供应趋于宽松，TC存进一步抬升空间。据SMM调研，4月份共有6家冶炼厂进入检修期，但这些炼厂已经备好充足的阳极铜原料，4月产量预期仍将小增。需求方面，上周精铜杆开工率63.79%，周环比下降1.27个百分点；再生铜杆开工率58.27%，周环比上升5.07个百分点。终端订单反馈不佳，不过，临近五一假期，铜价若延续回调，下游或积极备货。

库存方面，上周境内电解铜社会库存18.35万吨，周环比减0.66万吨；保税区库15.57万吨，周环比减0.01万吨；LME铜库5.19万吨，周环比增0.03万吨。COMEX铜库2.53万短吨，周环比增0.36万短吨。全球显性库41.40万吨，周环比减0.31万吨。总的来说，铜价上周持续弱势回调，主因需求偏弱。就后市而言，美元处于区间震荡下沿，大概率反弹为主，国内铜供需虽不乐观，但回调至低位或有备货需求支撑。此外，全球库存低位下滑，缅甸佤邦暂停一切矿产资源开采，亦可能引发资源供给的担心，铜价预期延续震荡格局。

能化方面，供给方面，虽然3月俄罗斯燃料油出口依旧位居高位，但在俄罗斯原油减产以及其炼厂进入检修期的背景下，俄罗斯燃料油生产或将出现下滑，其出口至亚洲地区的燃料油量或也将受此影响。关注俄罗斯燃料油装船量。此外，中东地区的原油减产也减少了高硫燃料油的原料。低硫方面，科威特炼厂的意外检修短期内缓解了一部分的供应压力。需求方面，高硫燃料油在需求端优势要明显优于低硫燃料油，主要体现在发电用料上。随着气温的上升，南亚以及中东国家将逐步进入用电高峰期，对高硫燃料油的需求将进一步上涨。炼厂对高硫燃料油的采购目前仍然较好。船用市场需求目前相对平稳，对燃料油需求一般。库存方面，新加坡库存变动不大。截至4月19日，新加坡燃料油库存环比减少0.5万桶至2351.9万桶，跌幅为0.02%；富查伊拉重油库存增加66.8万桶，为1086.7万桶，增幅为6.5%。成本方面，原油供应端的收紧依旧为原油价格提供底部支撑。目前市场依旧担忧全球经济形势的发展，临近美联储5月利率会议，5月加息或是大概率事件，市场风险偏好有些回落。需求上，临近五一假期，国内原油需求或仍将强劲。整体上，宏观面情绪干扰依旧存在，预计原油价格将维持高波动。总的来说，主要还是受成本端原油价格波动影响，高硫燃料油需求端优势正逐渐显现，低硫燃料油相较而言较为平淡，高硫将继续强于低硫。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为254.01万张，较前周上升78.72%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.99，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.83，较前周下降，高于历史均值。 

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交115.93万张，日均持仓量152.68万张；沪深300股指期权日均成交9.57万手，日均持仓量15.01万手；嘉实300ETF期权日均成交16.31万张，日均持仓量25.24万张。中证100股指期权日均成交7.63万手，日均持仓9.82万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪偏悲观。 

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率14.2%，较一周前上升1.73%。50ETF期权隐含波动率17.66%，较一周前上升3.83%。中证1000股指期权隐含波动率16.05%，较一周前上升2.65%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是17.35，南华沪深300期权波动率指数是19.45，南华中证1000期权波动率指数是19.40，与前一周相比，南华期权波动率指数有所上升，上周市场冲高回落，期权市场情绪偏悲观。

商品期权方面，上周商品期权总体周均成交情况较前周周度上升53.24%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为玉米、铁矿石、花生、塑料和聚丙烯期权；期权成交量相较前周下降幅度前列的品种分别为工业硅、白银、PTA、铜和菜粕期权。期权标的走势来看，各板块商品价格整体下跌，农产品、金属、黑色价格继续回调；能化商品价格涨跌互现。周五日盘商品期权隐含波动率走势分化，其中，农产品、金属期权隐含波动率上升；能化、黑色期隐含波动率涨跌互现，其中，L期权隐含波动率下降12.95%。周度来看，商品期权隐含波动率整体上升，农产品、金属、黑色期权隐含波动率涨幅明显。