上周（5.8-5.12）上周A股市场表现较弱，整体呈现震荡下行态势，指数均下跌。国内方面，物流景气度指标环比回升，工业生产有所分化，新房成交弱于往年，且土地成交同比持续收缩。人民币兑美元汇率小幅回撤。4月社融及信贷不及市场预期，显示地产需求再度走弱；4月通胀再度走弱，CPI同比下行至0.1%，PPI同比跌幅再度下行至3.6%。国外方面，美国CPI同比略低于预期，但绝对水平仍高；美联储总资产基本保持不变，欧日央行小幅下降；美国当周初次申领失业金人数持续上行；CBO警告称美国在6月上旬仍面临较大违约风险。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌62.14点，跌幅1.86%；深证成指下跌175.23点，跌幅1.57%；中小板下跌134.61点，跌幅1.84%；创业板下跌15.25点，跌幅0.67%；沪深300下跌79.12点，跌幅1.97%；上证50下跌54.23点，跌幅2.02%；中证500下跌108.93点，跌幅1.76%。

申万一级31个行业中，上周有7个行业处于上涨状态。公用事业（+1.95%）、煤炭（+1.55%）、汽车（+1.53%）表现较好；建筑装饰（-5.98%）、传媒（-5.98%）、有色金属（-3.54%）表现较弱。计算机、非银金融及传媒一周成交额领跑其它行业。从概念上看，上周涨幅领先的是新能源整车、火电、充电桩概念，跌幅靠前的是游戏、传媒、装修概念。

过去一周（5.8-5.12）上证50指数下跌2.02%,主力期货合约IH2305下跌2.05%,收盘日均基差约-0.06%，日均贴水率由5.66%拓宽至5.73%；沪深300指数下跌1.97%,主力期货合约IF2305下跌2.00%,收盘日均基差约0.03%，日均贴水率由3.64%拓宽至3.95%；中证500指数下跌1.76%,主力期货合约IC2305下跌1.84%,收盘日均基差约0.16%，日均贴水率由4.28%收窄至4.25%。

黑色板块，供给方面，上周Mysteel调研247家高炉开工率81.10%，环比下降0.59个百分点，同比下降1.51个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均开工率为66.67%，环比下降1.76个百分点，同比下降4.36个百分点；平均产能利用率为50.42%，环比减少5.84个百分点，同比减少19.19个百分点。钢厂继续减产，供给持续下滑。需求方面，上周螺纹周度表观消费环比回升52万吨至334万吨，同比+2%。全国建材成交17.5万吨，环比持平，同比1%。总体上，继五一假日短暂回落后，螺纹周度表需再度回到310-330一线，需求仍有支撑。库存方面，上周螺纹钢产量环比下降5万吨至268万吨，社库下降40万吨至676万吨，厂库下降26万吨至244万吨；热卷产量环比下降5万吨至313万吨，社库环比增加11万吨至276万吨，厂库环比持平于93万吨。螺纹明显去库但热卷去库有所放缓。利润方面，钢厂盈利率23.81%，环比增加1.73个百分点，同比下降34.63个百分点。近期长短流程钢厂盈利均偏弱，炉料亦受压，焦炭已连续七轮提降。总的来说，上周成材价格先扬后抑，总体低位震荡，上半周主要是加大棚户投资传言带动，下半周则受疲弱经济数据影响。同时，焦炭七轮提降，铁矿屡受监管关注，炉料成本支撑弱化。就后市而言，国内仍以稳增长优先，投资需求尚存韧性，但资金稍显紧张，需求总体仍维持稳定。供给层面，减产限产仍在，继续给予支撑。 

有色板块，供给方面，根据海关总署数据，中国4月铜矿砂及精矿进口量210.3万吨，环比增8.2万吨，1-4月进口875.9万吨，同比增长6.7%。但SMM根据各冶炼厂排产情况，预计5月国内电解铜产量95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。铜冶炼厂二季度处于检修高峰期，5-6月产量或持续下降。需求方面，4月铜材行业整体开工率75.15%，环比下降1.5pct，显示电缆、房地产等下游需求相对疲弱，后期订单或仍弱。但铜价重心下移后，下游进行一定备货。库存方面，全球四地库存合计约40.4万吨，环比减1.9万吨，较今年年初增13万吨，其中国内库存环比减2.54万吨，海外库存环比增0.62万吨。总体上，库存持于低位。总的来说，铜价上周受美国国债危机及中国疲弱数据影响弱势下行。

能化方面，供给方面，亚洲市场高硫燃料油局部供应过剩局面有望缓解。中东地区中重质原油的减产在一定程度上减少了生产高硫燃料油的原料。受炼厂检修影响，近期俄罗斯燃料油出口维持在低位。低硫产量或将逐步增加，此前意外停车的科威特炼厂恢复正常，未来还有新产能将继续投产。需求方面，高硫燃料油在需求端优势要明显优于低硫燃料油，主要体现在发电用料上。沙特已经从高硫燃料油净出口国转变为净进口国，进口大幅增加。在其原油减产的情况下，对高硫燃料油的需求可能会进一步增加。不过南亚市场由于天然气价格不高的因素，对高硫燃料油的采购热度下降比较明显。船用市场需求目前平稳，对燃料油需求一般。库存方面，新加坡库存持续下降。截至5月10日，新加坡燃料油库存环比减少142.5万桶至1919.4万桶，跌幅为6.91%；富查伊拉重油库存增加185.8万桶，为1181.4万桶，增幅为18.7%。成本方面，目前，原油基本面并没有突出矛盾。供应端上依旧受到减产支撑，需求上亚洲市场依旧是关键，不过中国的需求增长可能会不及预期，有待进一步观察。当前原油价格更多的是受到宏观面的影响，有关美国债务上限问题仍然是市场关注的焦点，在宏观不确定的情况下，预计原油价格将继续维持高波动状态。总的来说，主要还是受成本端原油价格波动影响，高硫燃料油需求端优势正逐渐显现，低硫燃料油相较而言较为平淡，高硫将继续强于低硫。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为247.64万张，较前周上升41.08%，其中认活期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.93，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认活认购持仓比为0.76，较前周下降，接近历史均值。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交121.98万张，日均持仓量148.04万张；沪深300股指期权日均成交8.99万手，日均持仓量14.86万手；嘉实300ETF期权日均成交19.74万张，日均持仓量22.31万张。中证100股指期权日均成交5.68万手，日均持仓10.56万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，上周市场避险情绪上升。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率14.81%，较一周前上升2.28%。50ETF期权隐含波动率16.08%，较一周前上升1.5%。中证1000股指期权隐含波动率16.15%，较一周前上升1.38%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价公允。南华50ETF期权波动率指数是18.56，南华沪深300期权波动率指数是19.09，南华中证1000期权波动率指数是19.61，与前一周相比，南华期权波动率指数有所上升，上周市场冲高回落，期权市场避险情绪上升。上周商品期权总体周均成交情况较前周周度上升10.60%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为铝、玉米、豆一、铜和白银期权；期权成交量相较前周下降幅度前列的品种分别为棕榈油、甲醇、豆二、铁矿石和聚丙烯期权。期权标的走势来看，各板块商品价格整体下跌，金属、能化、黑色价格继续回调；农产品商品价格涨跌互现。周五日盘商品期权隐含波动率整体上升，其中，有色、黑色、能化期权隐含波动率明显上升。周度来看，商品期权各板块隐含波动率整体走势分化，有色、黑色期权隐含波动率上升；贵金属期权隐含波动率下降；农产品、能化期权隐含波动率互有涨跌。