中国物流与采购联合会今天（30日）公布今年1-7月份物流运行数据。今年以来，社会物流需求基本平稳，物流运行整体持续恢复，供应链上下游协同性持续改善，工业、流通等领域产销衔接水平有所提高。今年1-7月份，全国社会物流总额为189.9万亿元，同比增长4.7%。当前物流需求基本稳定，社会物流总额累计增速延续平稳恢复势头。

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为50.8%、49.6%和47.7%，比上月上升0.5、0.6和0.3个百分点。

上周（8.21-8.25）A股市场各主要指数均有不同程度下跌，大盘股表现相对优于小盘股。国内方面，暑期居民出行保持较高景气，工业生产季节性回升，低基数叠加环比回升二手房成交同比增速转正。银行间流动性仍偏紧，人民币兑美元汇率与前一周基本持平。国外方面，上周美国和欧元区PMI明显走弱；联储加息预期升温，美债曲线变平，美元走强，美股、大宗商品价格多数上涨。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌67.88点，跌幅2.17%；深证成指下跌328.04点，跌幅3.14%；中小板下跌232.88点，跌幅3.47%；创业板下跌78.53点，跌幅3.71%；沪深300下跌74.85点，跌幅1.98%；上证50下跌22.25点，跌幅0.89%；中证500下跌196.59点，跌幅3.40%。

申万一级31个行业中，上周环保（0.85%）、农林牧渔（-0.03%）、食品饮料（-0.31%）表现相对较好；建筑装饰（-5.55%）、电力设备（-5.40%）、机械设备（-4.99%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是水产、黄金、纯碱等概念，跌幅靠前的是锂电、休闲服务、机场等概念。

过去一周（8.21-8.25）上证50指数下跌0.89%,主力期货合约IH2309下跌0.95%,收盘日均基差约-0.20%，日均贴水率由-1.58%收窄至-2.90%；沪深300指数下跌1.98%,主力期货合约IF2309下跌2.13%,收盘日均基差约-0.19%，日均贴水率由-2.03%收窄至-3.20%；中证500指数下跌3.40%,主力期货合约IC2309下跌3.87%,收盘日均基差约-0.02%，日均贴水率由-0.23%收窄至-0.91%。

黑色板块，螺纹钢方面，供给：上周247 家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周下降0.73%，同比去年增加3.22%，炼铁产能利用率91.77%，环比下降0.02个百分点，同比增加6.50个百分点。需求：上周237 贸易商建材日均成交量15.35万吨，环比小降0.1万吨，总体相对稳定。螺纹周度表观消费再度弹升，环比增加10万吨至284万吨。库存：五大钢材品种库存环比下降17万吨至1643万吨，其中社会库存下降12万吨至1198万吨，钢厂库存下降5万吨至445万吨，其中螺纹钢社库降13万吨至589万吨，厂库降7万吨至197万吨。利润：上周长流程钢厂盈利率51.08%，环比下降7.79个百分点，同比下降10.82个百分点。总结：就后市供需来看，供给层面仍将受粗钢平控政策预期及落地影响，后续月均产量或较前7月均值减少。

有色板块，铜：鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会开幕式上发表鹰派言论，美元指数上涨压制铜价。供给端，多数铜冶炼厂已经检修完成。需求端，厂商囤货意愿较低，大部分厂商为刚需采购。铝：西南地区电解铝复产接近尾声。根据SMM数据显示，国内电解铝运行产能达到4519万吨，运行产能达到历史新高4216万吨，开工率达到93%。库存端，LME铝总库存为526175吨，在历史底部区间，对铝价提供有力支撑。需求端，金九银十消费旺季即将来到。黄金：鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会开幕式上发表鹰派言论，美元指数上涨压制金价。美国8月制造业以及服务业PMI出现了双降，制造业PMI初值为47，低于7月终值49；服务业PMI为51.0，低于7月终值52.3。根据“CME美联储观察”预测数据，9月加息25bp概率为20%。我们认为，联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格中枢上行。

能化方面，原油方面，供给：沙特和俄罗斯收紧供应的立场没有改变，减产氛围带来的利好支撑也一直存在。虽然近期伊朗原油产量提升，但增幅仍属可控范围暂未对油价构成威胁，供应端的利好支撑延续。需求：美国夏季燃油消费高峰仍未结束，商业原油维持去库进程。不过亚洲需求表现暂不及预期，且周内发布的欧洲多国制造业数据创疫情后的最低点，经济潜在担忧情绪浮现。整体来看，需求端利好仍存但经济层面对预期出现利空拖拽。库存：截至上周，美国商业原油库存4.33亿桶，比前一周下降613万桶，原油库存比过去五年同期低约2%；美国汽油库存总量2.17626亿桶，比前一周增加147万桶，汽油库存比过去五年同期低约5%。总结：基本面OPEC+坚定减产策略，以及沙特和俄罗斯主动额外缩减供应量，减产利好氛围延续供应端存托底支撑，需求端全球经济疲软大背景下对需求仍有压制，美国出行高峰期仍在带动燃油消费，关注后期需求端变化，宏观面仍存较大不确定性，美联储内部对加息操作分歧明显，叠加海外经济数据疲软，市场担忧情绪仍在，提防宏观风险。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为166.57万张，较前周下降23.57%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.87，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.67，较前周回升，低于历史均值。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交159.52万张，日均持仓量177.42万张；沪深300股指期权日均成交12.38万手，日均持仓量22.53万手；嘉实300ETF期权日均成交30.22万张，日均持仓量31.13万张。中证1000股指期权日均成交9.29万手，日均持仓11.17万手。期权活跃度整体下降。综合期权的成交及持仓信息来看，上周市场空头情绪有所缓解。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.85%，较一周前下降0.65%。50ETF期权隐含波动率18.1%，较一周前下降2.84%。中证1000股指期权隐含波动率18.74%，较一周前上升2.71%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是21.66，南华沪深300期权波动率指数是22.86，南华中证1000期权波动率指数是23.25，与前一周相比，南华期权波动率指数整体上升，上周市场延续弱势走势，期权市场情绪有所好转。

商品期权方面，上周商品期权总体周均成交情况较前周周度下降1.24%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为原油、花生、螺纹钢、工业硅和橡胶期权；期权成交量相较前周下降幅度前列的品种分别为聚丙烯、LPG、豆一、塑料和棉花期权。期权标的走势来看，商品价格整体上涨。周度来看，各板块商品期权隐含波动率走势分化，其中，农产品、贵金属、黑色期权隐含波动率整体上升；有色金属期权隐含波动率回落。