中国物流与采购联合会今天（7日）公布2023年物流运行数据。 2023年，我国经济在波动中恢复，稳定因素不断累积，物流运行环境持续改善，行业恢复整体向好。市场需求规模恢复加快，全年社会物流总额超过352万亿元。2023年全国社会物流总额为352.4万亿元，同比增长5.2%，增速比2022年提高1.8个百分点。分季度看，一季度、二季度、三季度、四季度，分别增长3.9%、5.4%、4.7%、5.4%，呈现前低、中高、后稳的恢复态势，全年回升态势总体向好。2024年1月金融市场情况看，在需求释放与供给平衡相互作用下，我们预计当月人民币贷款增量在4.6-4.8万亿元左右，社融增速或小幅回落至9.3%左右，当期长端利率下行明显，而短端资金利率仍显刚性。展望而言，在“继续推动社会综合融资成本的稳中有降”方向下，我们预计利率政策在未来1-2个月或步入加力期，政策利率、LPR利率和资金利率均存在下行空间，全年信用扩张“n”型节奏下，当前处于蓄力阶段。
上周（1.29-2.2）A股市场整体大幅回调，上证指数和中小板回撤较大。国内方面，春运前8日跨区流动量强于19/23年同期，地方两会24年GDP增长目标加权平均约5.4%、各地投资目标大都下调。春运人员流动量强于去年同期，或受春运“提前”影响、整车物流、建筑活动和地产成交等同比偏弱。国际油价回落，农产品价格走高、猪价回升。银行间流动性偏松，人民币兑美元环比略升值。有色、黑色金属、煤炭、石油石化、社会服务和航运港口等行业景气度较高，种植业、玻璃玻纤和家用电器等供给和价格均位于较高分位数。国外方面，美国非农就业和岗位空缺超预期回升，1月FOMC按兵不动，高频数据显示，美国消费进一步回升，地产需求总体偏弱。联储1月会议暂停加息，推后市场降息预期；联储降息预期回落，美债短端利率小幅上行但长端利率下行，美元和美股均走强。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌180.07点，跌幅6.19%；深证成指下跌706.55点，跌幅8.06%；中小板下跌486.74点，跌幅8.91%；创业板下跌132.10点，跌幅7.85%；沪深300下跌154.19点，跌幅4.63%；上证50下跌85.36点，跌幅3.69%；中证500下跌463.87点，跌幅9.23%。
申万一级31个行业中，上周银行（-0.588%）、家用电器（-2.06%）、煤炭（-2.34%）下跌相对较少；综合（-15.15%）、社会服务（-15.08%）、计算机（-14.2%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是商业贸易、金融机构等概念，跌幅靠前的是毫米波、自行车、在线教育等概念。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是 2024/ 02/02
上周（1.29-2.2）市场活跃度冷暖互现，整体情绪面多次日内反弹。两市成交量周内平均较低，上周日均成交量7472亿。两融余额大幅下降。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是 2024/02/02
过去一周（1.29-2.2）上证50指数下跌3.69%,主力期货合约IH2402下跌4.05%,收盘日均基差约0.06%，日均贴水率由-0.35%拓宽至1.18%；沪深300指数下跌4.63%,主力期货合约IF2402下跌4.87%,收盘日均基差约0.24%，日均贴水率由1.27%拓宽至1.99%；中证500指数下跌9.23%,主力期货合约IC2402下跌9.61%,收盘日均基差约0.85%，日均贴水率由11.33%拓宽至12.88%。
数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/02/02
黑色板块，成本端：钢厂焦炭产能并未受到影响，目前焦炭整体处于供强需弱的格局当中；螺纹钢成本端给予的支撑并不强，容易受到后期铁矿石供应端的压力。供给：长流程方面，供应端增速有所回落。根据钢联的数据，截止2月2日，铁水产量为 223.48万吨，前一周为 223.29 万吨，增加 0.19万吨，增幅 0.09%，高炉产能利用率为83.57%，较前一周83.5%增加0.07%，整体较前几周明显放缓。需求：截至2月2日，钢联最新公布的螺纹钢表观消费量为131.86万吨，较前周五的15.32 万吨大幅回落，1月建筑用钢消费量持续低迷，也是季节性的消费淡季，预计消费弱势会持续到节后，春节前需求难有起色。库存：螺纹的社会库存和钢厂库存都在累库当中，其中螺纹钢厂库存从186.52万吨增加到 196.67万吨，而社库则从 504.17万吨增加到577.86万吨。
有色板块，铜方面，供应：上周铜精矿现货TC下行暂止，但前期已下破30，铜冶炼厂的运营压力再次增大，目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，或将影响之后冶炼产出，年尾供给端担忧再起。库存：国内显性库存有所增加，而海外小幅去库。总结：近期国内宏观情绪弱于海外，国内预期差交易可能带来价格反复。铝方面：供给：Mysteel 调研，1 月中国原铝产量初值 359.25 万吨，同比增长 5.46%，环比下降 0.21%，本月运行产能持稳运行，整体变动幅度较小。成本：据钢联数据 12 月中国电解铝行业加权平均完全成本为16173 元/吨，较上月上升 135 元/吨，涨幅稍有扩大。需求：据 SMM 上周型材开工率跌幅较大，除此前接到光伏急单的企业目前仍在赶工生产、保证年前发货外，其余多数企业集中于上周放假，导致企业开工明显下调。库存：海外显性库存周度下降，国内低位小幅积累，国内库存仍处低位给到价格支撑。总结：近期宏观情绪博弈，基本面氧化铝涨势暂歇，电解铝现货价格走弱，行业利润收窄，库存依旧低位徘徊，给到价格支撑。不过临近春节到了消费淡季，现货已经升转贴，宏观偏弱也难给到价格驱动，关注开工及春节库存走势。
能化方面，供给：随着寒潮影响的消退，美国原油产量恢复迅速，单周增长了 70 万桶/日，产量再度回到 1300 万桶/日，增幅为近三年来的最高。整体原油供应依旧不紧张。需求：东北亚地区天气情况多变，冻雨暴雪情况的持续将对需求带来一定的压制。库存：原油和汽油库存均出现了不同程度的累库。总结：OPEC+将继续执行目前的减产政策，进一步观察其减产情况。美国原油产量恢复迅速。由于国内天气的复杂性，对需求将带来一定压制。中东地区的局势仍有不确定性，不过美伊之间不爆发大规模冲突的话，地缘因素对油价的影响将减弱。整体上，当前在需求淡季的情况下，原油供应不紧张。
金融期权方面，50ETF 期权上周日均成交量为 188.82万张，较前周下降 21.77%，其中认沽期权成交量要高于认购期权，认沽-认购成交比为 1.07，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.61，较前周下降，低于历史均值。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权日均成交157.45万张，日均持仓量164.40万张；沪深300股指期权日均成交13.95万手，日均持仓量19.01万手；中证1000股指期权日均成交22.26万手，日均持仓21.94万手。期权成交，持仓互有涨跌。
波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率27.36%，较一周前上升8.04%。50ETF期权隐含波动率24.69%,一周前上升6.93%。中证1000股指期权隐含波动率43.62%，较一周前上升 13.71%。多数期权隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF 期权波动率指数是22.14,南华沪深300期权波动率指数是23.51，南华中证1000期权波动率指数是32.73。与前一周相比，南华期权波动率指数明显上升，上周市场情绪偏差，指数持续下跌，但常出现日内反弹行情。当前期权波动率普遍处在较高分位置。
商品期权方面，上周商品期权总体质均成交情况较前周周度上升 2.8%，期权市场较为活跃。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为豆油，原油和棕醒油期权，分别上升141.82%，64.91%，60.58%；期权成交量相较前周下降幅度较大的品种有白银和黄金期权，分别下降 76.96%，27.12%。波动率方面，截至上周五收盘，原油期权隐含波动率 33.88%,较一周前上升 1.09%。碳酸锂期权隐含波动率 35.49%。较一周前下降 1.77%。螺纹钢期权隐含波动率 14.02%，较一周前上升2.12%。纯碱期权隐含波动率 41.84%。较一周前下降 7.92%。
股票方面， 上周市场日均成交额较前周有所减少，波动率较前周有所下降，个股跌幅大幅高于指数，上周超额有一定回撤，基差贴水有所扩大。期货方面，上周大宗商品超两成品种上涨，约五成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，纺织板块涨幅居前，整体上涨0.2%，其中粘胶短纤、生丝分别上涨0.92%、0.90%。能源板块跌幅相对较大，整体下跌2.03%，其中液化天然气、WTI原油分别下跌12.86%、5.37%。农副板块分歧较大，其中生猪上涨4.54%，棕榈油下跌-3.74%。黑色系板块整体下跌1.03%，其中铁矿石（澳）下跌3.75%。