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念空科技策略周报 2024.02.21

日期: 2024-02-21
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2024 - 2 - 21

念空科技策略周报 2024.02.21




宏观消息

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2024年1月份,受节日效应影响居民消费需求持续增加,全国居民消费价格环比上涨0.3%,已连续两个月上涨,涨幅比上月扩大0.2个百分点。 其中,城市上涨0.3%,农村上涨0.2%;食品价格上涨0.4%,非食品价格上涨0.2%;消费品价格上涨0.2%,服务价格上涨0.4%。1月份,受上年同期春节错月高基数影响,全国居民消费价格同比下降0.8%。其中,城市下降0.8%,农村下降0.8%;食品价格下降5.9%,非食品价格上涨0.4%;消费品价格下降1.7%,服务价格上涨0.5%。在1月份-0.8%的CPI(居民消费价格指数)同比变动中,翘尾影响约为-1.1个百分点;今年价格变动的新影响约为0.3个百分点。2024年1月份,受国际大宗商品价格波动影响,全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%,环比下降0.2%,降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点;工业生产者购进价格同比下降3.4%,降幅收窄0.4个百分点,环比下降0.2%,降幅与上月相同。

月末,广义货币(M2)余额297.63万亿元,同比增长8.7%。1月份人民币贷款增加4.92万亿元,同比多增162亿元。初步统计,2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元,比上年同期多5061亿元。




节前一周指数涨跌回顾

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节前一周(2.5-2.8)A股市场整体大幅反弹,创业板和中小板弹性最大。国内方面,春节期间跨区域人员流动量强于19/23年同期,长假亦推升旅游消费增长,但地产成交同比偏弱。国际油价回升,农产品价格、猪价均季节性走高。节前一周银行间流动性偏松,人民币兑美元小幅回撤。有色、黑色金属、煤炭、石油石化、社会服务和航运港口等行业景气度较高,种植业、玻璃玻纤和家用电器等行业供给和价格分位数较高。国外方面,1月美国通胀超预期回升,但零售受短期因素扰动超预期回落。高频数据显示,美国消费高位放缓,地产需求总体偏弱。联储官员表态偏鹰再度推后降息预期;“去通胀”交易有所反复,美债利率整体上行,美元走强,美股小幅下跌。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指上涨135.75点,涨幅4.97%;深证成指上涨764.83点,涨幅9.49%;中小板上涨477.70点,涨幅9.60%;创业板上涨176.48点,涨幅11.38%;沪深300上涨185.30点,涨幅5.83%;上证50上涨123.56点,涨幅5.54%;中证500上涨587.01点,涨幅12.86%。

申万一级31个行业中,节前一周医药生物(+10.31%)、国防军工(+9.26%)、美容护理(+9.01%)表现相对较强;建筑装饰(-0.69%)、综合(-0.58%)、纺织服饰(+0.66%)表现较弱。从概念上看,节前一周涨幅领先的是医疗器械、工业气体、电子等概念,跌幅靠前的是装饰园林、水产、自行车等概念。



下表为各指数 上周 的涨跌幅数据:



念空科技策略周报 2024.02.21



数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是 2024/ 02/08


成交&两融回顾

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节前一周(2.5-2.8)市场活跃度大幅回暖,整体情绪面逐渐升高。两市成交量周内重回万亿,节前一周日均成交量9608亿。两融余额大幅下降。





念空科技策略周报 2024.02.21




数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是 2024/02/08


上周贴水率回顾

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节前一周(2.5-2.8)上证50指数上涨5.54%,主力期货合约IH2402上涨5.40%,收盘日均基差约0.36%,日均贴水率由1.18%拓宽至7.59%;沪深300指数上涨5.83%,主力期货合约IF2402上涨6.24%,收盘日均基差约0.35%,日均贴水率由1.99%拓宽至8.73%;中证500指数上涨12.86%,主力期货合约IC2402上涨14.22%,收盘日均基差约0.19%,日均贴水率由12.88%收窄至10.52%。





念空科技策略周报 2024.02.21



数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2024/02/08


商品及期权市场回顾

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节前一周(2.5-2.8)



黑色板块,成本端:钢企的焦炭产量和产能利用率则一直维持在较好的水平,截止节前一周五,钢厂的日均焦炭产量为47.05万吨/天,较前一周的47.06万吨/天,下降0.01万吨/天。供给:钢联公布最新的钢厂高炉开工率及铁水产量进一步上行,从数据上来看,截止节前一周五,钢厂铁水产量为224.56万吨,较前一周的224.08万吨增加0.48万吨,增幅 0.21%,高炉开工率从此前的76.67%下降0.3%到达76.37%。需求:依旧是受到消费淡季的影响。库存:螺纹的社会库存和钢厂库存都在累库当中,其中螺纹钢厂库存从 234.69万吨增加到304.62 万吨,增幅31.08%,而社库则从659.25万吨增加到749.14 万吨,增幅13.064%。

有色板块,锡方面,原料:矿端供给总体偏紧。节前一周锡精矿价格小幅回落,周度跌250元/吨。进口方面:缅甸佤邦复产时间仍未有确切消息。供应:节前一周锡锭供给端持稳。进口方面,最大扰动来源于印尼。由于矿商工作计划审批延迟,印尼1月出口精炼锡仅0.4吨,同比下降99.97%。库存:节前一周国内精炼锡社会库存压力继续加大,周度累库705吨至11851吨。需求:节前一周需求端表现偏弱,尽管锡价持续走低,但假期临近,下游企业大多已将订单前置至1月,2月开工率或有所下降,需求表现平平。总结:节前一周临近春节假期,市场普遍停工停产,叠加国内库存持续累库,需求表现不佳,进口收紧未能为锡价提供有力支撑,锡价连跌。

能化方面,供给:OPEC 1月原油产量下降了35万桶/日至2630万桶/日。从一季度的减产来看,当前 OPEC 整体的减产执行率已经超过了33%, 伊拉克更是完成了一半以上,整体减产结果稳中向好。需求:目前消费需求依旧疲软。库存:美原油库存大度增加。截至2月9日当周,美国商业原油库存较上一周增加1202万桶,汽油库存下降366万桶,馏分油库存环比减少191万桶,战略储备库存增加了75万桶。总结:OPEC目前的减产执行率相对可观,美原油产量依旧位居高位。春节假期期间中东地区愈加紧张的局势再度引发市场对原油供应中断的担忧。不过地缘政治风险带来的溢价具有较大的不确定性,需要警惕情绪回落后油价的下行。虽然机构月报对今年全球的原油需求增长仍存一定预期,但目前原油需求的疲软仍不可忽视。目前原油价格已经上涨至震荡区间的上沿,进一步上行有一定阻力。

金融期权方面,50ETF 期权节前一周日均成交量为 182.25万张,较前周下降 3.48%,其中认沽期权成交量要高于认购期权,认沽-认购成交比为 0.84,相对前周有所下降,高于历史均值水平。节前一周认沽认购持仓比为0.73,较前周上升,低于历史均值。

沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权日均成交170.98万张,日均持仓量165.05万张;沪深300股指期权日均成交16.55万手,日均持仓量18.34万手;中证1000股指期权日均成交32.98万手,日均持仓23.74万手。期权成交,持仓互有涨跌。

波动率方面,截止节前一周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率34.46%,较一周前上升7.1%。50ETF期权隐含波动率21.25%,一周前下降3.44%。中证1000股指期权隐含波动率64.21%,较一周前上升 20.59%。多数期权隐含波动率高于历史波动率,期权定价偏高。当前期权波动率普遍处在较高分位置。

商品期权方面,春节前一周商品期权市场成交量和持仓量均有小幅下降,波动率下跌品种占比更高。各板块中只有贵金属的场内期权交易量有小幅增加,能化板块在节前一周偏强,波动率与行情走势几乎负相关走弱,苯乙烯期权在期货周度快速上涨的行情下实现节前交易量增加。贵金属在节前体现出金融避险属性,波动率与成交量同时上升。农产品板块节前一周价格涨幅与波动率跌幅都居中,玉米期权的偏度值位于近期较高水平,节后玉米购销逐渐恢复,东北产区升温较快,后续面临雨夹雪天气,不利于粮食存放,预计短期处于偏弱震荡格局。




策略动态

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股票方面 节前一周市场日均成交额较其节前一周大幅增加,波动率较其节前一周大幅上升,个股涨幅大幅低于指数,节前一周超额有所回撤,基差贴水有所收敛。

期货方面节前一周大宗商品超两成品种上涨,约三成品种下跌,其余品种维持原价。从板块看,能源板块涨幅居前,整体上涨0.22%,其中甲醇、Brent原油分别上涨2.66%、2.43%。农副板块跌幅相对较大,整体下跌0.13%,其中菜籽油、生猪分别下跌0.85%、0.70%。化工板块分歧较大,其中硫磺上涨3.86%,液氨下跌-3.91%。黑色系板块整体上涨0.17%,其中铁矿石(澳)上涨0.87%。



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