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念空科技策略周报 2024.02.28

日期: 2024-02-28
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2024 - 2 - 28

念空科技策略周报 2024.02.28




宏观消息

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2024年1月份,70个大中城市中商品住宅销售价格环比下降城市个数减少,商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。1月份,一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%,降幅比上月收窄0.1个百分点。其中,北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.8%和0.7%,上海上涨0.4%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%,降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%,降幅比上月收窄0.1个百分点。1月份,一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%,降幅比上月收窄0.1个百分点,其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.7%、0.8%、1.2%和1.6%。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.6%和0.7%,降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。


2月22日,据中国汽车工业协会统计分析,2024年1月,汽车销量排名前十位的企业(集团)共销售208.2万辆,占汽车销售总量的85.3%。十家企业中,与上年同期相比,除广汽集团销量下降外,其他企业销量均呈不同程度增长,其中东风公司和奇瑞控股增速更为明显。



上周指数涨跌回顾

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上周(2.19-2.23)A股市场整体延续反弹,整体回暖。 国内方面,节后春运人流、市内交通出行增速均较年前放缓,物流指标同比回落,开工指标整体回升偏慢,地产成交同比降幅与节前持平。国际油价回落,农产品价格整体下行。上周银行间流动性偏紧,人民币兑美元小幅回撤。有色、黑色金属,煤炭,石油石化等行业景气度较高,种植业和玻璃玻纤等行业供给和价格分位数较高。国外方面,美国名义增长预期改善,制造业PMI进一步改善但服务业PMI偏弱,首申人数偏低显示劳工市场偏紧。高频数据显示,美国消费走弱,地产需求小幅回落。美联储1月FOMC会议纪要和部分委员讲话偏鹰;FOMC纪要及联储官员鹰派发言进一步推动降息预期回落,美债长端利率下行,美元走弱,美股小幅上涨。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指上涨138.98点,涨幅4.85%;深证成指上涨248.81点,涨幅2.82%;中小板上涨141.74点,涨幅2.60%;创业板上涨31.33点,涨幅1.81%;沪深300上涨124.81点,涨幅3.71%;上证50上涨80.83点,涨幅3.44%;中证500上涨47.48点,涨幅0.92%。
申万一级31个行业中,上周传媒(+13.39%)、计算机(+11.59%)、通信(+11.13%)表现相对较强;医药生物(+2.09%)、农林牧渔(+2.29%)、家用电器(+2.50%)表现较弱。从概念上看,上周涨幅领先的是WEB3.0、AIGC、在线教育等概念,跌幅靠前的是机场、水泥、商业贸易等概念。






下表为各指数 上周 的涨跌幅数据:



念空科技策略周报 2024.02.28



数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是 2024/ 02/23


成交&两融回顾

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上周(2.19-2.23)市场活跃度继续回暖,整体情绪面维持正向。两市成交量略有缩减,上周日均成交量8943亿。两融余额小幅反弹。





念空科技策略周报 2024.02.28




数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是 2024/02/23


上周贴水率回顾

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上周(2.19-2.23)上证50指数上涨3.44%,主力期货合约IH2403上涨3.87%,收盘日均基差约0.28%,日均贴水率由7.59%收窄至2.23%;沪深300指数上涨3.71%,主力期货合约IF2403上涨3.69%,收盘日均基差约0.27%,日均贴水率由8.73%收窄至1.90%;中证500指数上涨0.92%,主力期货合约IC2403上涨0.61%,收盘日均基差约0.54%,日均贴水率由10.52%收窄至4.70%。



念空科技策略周报 2024.02.28



数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2024/02/23


商品及期权市场回顾

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上周(2.19-2.23)



黑色板块,成本端:焦炭由于由于第三轮提降的原因,吨焦利润大幅下滑,从数据上来看,吨焦利润从此前的-43元/吨下滑到-107元/吨,开始深度亏损,焦企生产积极性受到影响,从产量数据来看,截止2月2日,焦化企业日均焦炭产量为51.18万吨,较前一周的51.74万吨下降1.08%。供给:长流程方面,供应端增速有所回落。根据钢联的数据,截止2月23日,铁水产量为223.52万吨,前一周为224.56万吨,下降1.04万吨,下降0.46%,高炉产能利用率为83.59%,较前一周83.97%减少0.38%,已经开始转向。需求:截至2月23日,钢联最新公布的螺纹钢表观消费量为68.67万吨,较前周五的29.32万吨大幅回升,1月建筑用钢消费量还在持续走低,目前即将迎来节后复产的开工,但是整体今年的需求相对往年来说还是比较差。库存:螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库,钢联最新数据截至2月23日,螺纹钢厂库存从307.62万吨上升到334.89万吨,而社会库存则从749.14万吨攀升至845.15万吨,累库幅度比较平稳。总结:螺纹钢成本端支撑减弱,本身消费没有起色,库存压力较大,上涨还需要需求端新刺激政策的推动。

有色板块,铜方面,供应:供给端紧张预期持续发酵。国际铜业研究组织(ICSG)最新报告指出,2023年12月全球精炼铜市场过剩2万吨,同时嘉能可宣布2023年铜产量下滑,并预测2024年将再减5万吨。库存:LME铜库存维持降势,周度库存减少6.0%至12.3万吨,创自去年9月来最低水平,而沪铜库存上升超预期,增加近110%,达18.13万吨刷新自去年3月下旬以来最高水平。需求:下游复工复产进度缓慢,市场消费多谨慎观望,春节期间累库超预期。但宏观政策利好下,或支撑铜预期。总结:传统淡季铜需求端表现疲弱,宏观因素及铜矿供应端短缺预期加剧为铜价提供支撑,预计铜价短期内将维持偏强震荡走势。铝方面:供应:2月国内电解铝企业多持稳运行。据SMM预测,2月国内电解铝产能或稳定在4200万吨左右,预计2月国内电解铝产量在333万吨左右,同比增长7.9%。库存:据SMM统计,截止2月22日,库存环比增加约51.2%,累库幅度不及节前预期,目前库存稳居近七年同期低位水平。需求:据SMM最新调研,目前国内铝下游加工企业处于复工期,工业型材及铝板带箔版块开工恢复尚可,但受近期大范围降雪降温天气影响,部分区域下游开工恢复或出现延后的情况。总结:目前终端需求处于淡季及美联储短期内降息预期减弱均对铝价构成一定压力,但国内宏观政策利好及铝锭库存处于低位或为铝价提供底部支撑,预计短期内铝价走势偏强震荡。

能化方面,成本:美国商业原油也可能出现持续累库,原油存回调预期。供给:装置上,已减停装置或延续检修,预计上周度产量134万吨附近,周度产能利用率或82%附近,周度产量较前一周有所提升,PTA加工费平均在429元/吨,加工费维持中性。需求:聚酯前期装置将集中重启,国内聚酯供应将明显增加。库存:PTA行业库存量约在520.90万吨,产量环比+17.03万吨。总结:短期油价区间震荡成本支撑有限,PX投产末端下维持供应偏紧格局,聚酯及终端需求逐步修复,成本及供需错配下的支撑存在,但供应充足,累库预期难改,预计短期PTA震荡整理为主。

金融期权方面,50ETF期权上周日均成交量为181.05万张,较前周下降 0.66%,其中认沽期权成交量要低于认购期权,认沽-认购成交比为 0.69,相对前周有所下降,低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为1.08,较前周下降,高于历史均值。

沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权日均成交134.99万张,日均持仓量159.73万张;沪深300股指期权日均成交9.83万手,日均持仓量14.43万手;中证1000股指期权日均成交17.03万手,日均持仓18.65万手。期权成交,持仓下降。

波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率18.41%,较一周前下降4.89%。50ETF期权隐含波动率19.6%,较一周前下降1.51%。中证1000股指期权隐含波动率31.49%,较一周前下降16.48%。多数期权隐含波动率高于历史波动率,期权定价偏高。与前一周相比,南华期权波动率指数下降,预计未来短期乐观延续,反转连续下跌概率较低。

商品期权方面,上周商品期权总体质均成交情况较前周周度下降3.37%。其中按截止周五数据来看,期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为螺纹钢,橡胶和碳酸锂期权,分别上升101.32%,57.32%,46.33%;期权成交量相较前周下降幅度较大的品种有原油、豆油和棕榈油期权,分别下降 57.41%,50.19%,48.6%。波动率方面,截至上周五收盘,原油期权隐含波动率 34.26%,较一周前下降 6.8%。碳酸锂期权隐含波动率 35.4%。较一周前下降 0.18%。螺纹钢期权隐含波动率 15.88%,较一周前上升1.54%。纯碱期权隐含波动率 38.87%。较一周前下降 4.46%。




策略动态

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股票方面 上周市场日均成交额较前周有所减少,波动率较前周有所下降,个股涨幅大幅高于指数,上周有一定超额,基差贴水有所收敛。

期货方面上周大宗商品超四成品种上涨,约五成品种下跌,其余品种维持原价。从板块看,橡塑板块涨幅居前,整体上涨0.77%,其中ABS、PA66分别上涨4.43%、3.15%。钢铁板块跌幅相对较大,整体下跌1.22%,其中铁矿石(澳)、钢坯分别下跌6.63%、2.74%。有色板块分歧较大,其中镍上涨7.2%,氧化钕下跌5.56%。黑色系板块整体下跌2.96%,其中焦炭下跌4.57%。



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