上周（2.26-3.1）A股市场整体延续反弹，小盘股领先大盘股。国内方面，市内交通出行活跃度回升，物流指标同比较前一周改善，但节后第2周建筑复工进程仍偏滞后，商品房成交同比降幅有所收窄。银行间流动性偏松，人民币兑美元汇率较前一周基本持平。国外方面，美国ISM制造业PMI超预期回落，叠加Waller称联储将提高国库券占比导致降息预期升温，美债曲线变陡、美元小幅走弱、黄金上涨。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨22.14点，涨幅0.74%；深证成指上涨365.33点，涨幅4.03%；中小板上涨244.28点，涨幅4.37%；创业板上涨65.84点，涨幅3.74%；沪深300上涨48.06点，涨幅1.38%；上证50下跌18.56点，跌幅0.76%；中证500上涨181.34点，涨幅3.49%。

申万一级31个行业中，上周计算机（+7.53%）、电子（+7.02%）、通信（+6.05%）表现相对较强；银行（-2.33%）、交通运输（-1.29%）、公用事业（-1.05%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是服务器、计算机设备、光通信等概念，跌幅靠前的是保险、港口、高速公路等概念。

上周（2.26-3.1）上证50指数下跌0.76%,主力期货合约IH2403下跌0.62%,收盘日均基差约-0.01%，日均贴水率由2.23%收窄至0.78%；沪深300指数上涨1.38%,主力期货合约IF2403上涨1.52%,收盘日均基差约-0.02%，日均贴水率由1.90%收窄至1.10%；中证500指数上涨3.49%,主力期货合约IC2403上涨3.79%,收盘日均基差约0.13%，日均贴水率由4.70%收窄至3.23%。

黑色板块，国内原煤1月份的产量还未更新，但春节期间的产量应该有所下滑，因为本身处于生产淡季，开采进度受天气影响，工人返乡劳动力减少都影响到一季度的煤炭供应最新的。2月26日，焦炭开启第四轮提降开启，石家庄、邯郸、邢台、天津地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降11元/吨，但内蒙古地区个别焦企对国标二级、三级焦炭分别提涨100元/吨，焦钢博弈开始。上周钢企的焦炭产量和产能利用率终于开始下落，截止上周五钢厂的日均焦炭产量为46.88万吨/天，较前一周的47.05万吨/天下降0.17万吨/天。从焦企以及钢厂的焦炭库存来看，焦企的库存一直在累积，目前的利润让焦企的销售积极性明显下降，受此影响，钢厂的焦炭库存近期开始回落，截止上周五，焦化企业焦炭库存为150.21万吨，较前一周的135.07万吨增加15.14万吨，钢厂则是从639.49万吨减少到635.8万吨。双焦目前基本面情况比较差，再加上最新的提降进一步加深了焦企的亏损，给价格带来了压力，下游需求也没有明显的好转，钢厂复产积极性较差，但是近期两会的召开，政策还未明朗，市场炒作情绪浓烈，需要注意政策风险。

有色板块，铜：宏观数据基本符合预期，铜价延续宽幅震荡。供应方面，海外矿端扰动有所增加，加之国内冶炼新投产能抬升对矿端需求，进口铜精矿TC指数继续下行，铜精矿从四季度初的宽松格局持续收紧。粗铜产量维持高位，但粗铜资源仍偏紧，国内南、北方粗铜加工费及进口粗铜加工费持稳。长单冶炼利润仍处偏高位，但受TC指数持续走弱影响，现货冶炼利润已降至亏损，硫酸价格近期也延续弱势，1月电解铜产量因某冶炼厂搬迁及粗铜偏紧环比下降，2月因春节因素将进一步走低。需求方面，春节结束后两周，精铜杆企业产量持续爬坡，但因下游消费的制约，开工率较预期仍有一定差距。整体而言，国内外宏观难形成持续合力，基本面供需双弱驱动也不强力，预计铜价延续宽幅震荡。铝：库存持续低位形成支撑，铝价再临万九关口。供应方面，前期云南限电减产115万吨产能后，内蒙古白音华项目的投产带动国内电解铝运行产能小幅抬升，投产结束后国内电解铝运行产能环比持平，上周内蒙古包头某铝厂发生动力事故，虽然一二系列基本恢复，但三系列电解槽电压不稳，还未完全恢复，影响产能4万吨左右。上周国内铝土矿、预焙阳极价格持稳，氧化铝价格小幅下跌，动力煤价格上周窄幅震荡，电解铝成上周基本持稳。需求方面，铝加工企业已进入节后复产阶段，上周国内铝下游开工率继续回升，但较往年同期仍有差距。3月作为传统旺季，预计需求延续回升态势。

能化方面，燃料油，供给：高硫方面，亚洲地区高硫燃料油供应依旧较为宽裕，一方面是因为俄罗斯燃料油的高出口，另一方面是因为中东地区高硫燃料油资源充裕。需求：目前整体需求端没有显著变化，较为平淡。库存：截至2月28日，新加坡库存录得2048.7万桶，较前周减少287.2万桶，环比跌幅为12.3%富查伊拉重油库存较上期增加101.1万桶，为931.6万桶，环比增幅为12.2%。总结：低硫燃料油受船舶绕道航行支撑，需求有一定增加。原油和RBOB汽油保持坚挺，辛烷值需求开始疲软。亚洲石脑油市场有更多进口，缓解了供应紧张。北美MX价格的疲软限制了套利机会，但这并没有阻止亚洲和欧洲的生产商将MX运往美国，预计辛烷值需求将增加。国内下游聚酯市场，由于年底的原因，负荷正在逐渐下降。

金融期权方面，50ETF 期权上周日均成交量为159.69万张，较前周下降11.80%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.90，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.87，较前周下降，高于历史均值。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权日均成交123.33万张，日均持仓量145.65万张；沪深300股指期权日均成交9.80万手，日均持仓量16.14万手；中证1000股指期权日均成交19.55万手，日均持仓21.25万手。期权成交，持仓下降。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.19%，较一周前下降0.22%。50ETF期权隐含波动率17.14%,较一周前下降-2.19%。中证1000股指期权隐含波动率33.15%，较一周前下降1.66%。与前一周相比，南华期权波动率指数变化不大，预计未来以持续震荡为主。

商品期权方面，上周商品期权总体周均成交情况较前周周度下降0.41%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为碳酸锂、棕榈油和原油期权，分别上升209.81%，70.47%，56.26%；期权成交量相较前周下降幅度较大的品种有橡胶、螺纹钢和白银期权，分别下降11.73%，9.95%，6.38。波动率方面，截至上周五收盘，原油期权隐含波动率27.39%,较一周前上升0.06%。碳酸锂期权隐含波动率43.43%。较一周前上升8.2%。螺纹钢期权隐含波动率14.44%，较一周前上升0.11%。纯碱期权隐含波动率33.18%，较一周前下降1.23%。